>> 東證期貨-商品估值及風(fēng)格輪動周報：估值與供需預(yù)期持續(xù)分化-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 1102KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢吟 |
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★商品市場概述
2023年12月1日當(dāng)周，周內(nèi)漲幅靠前的品種覆蓋建材鏈、黑色金屬原料及貴金屬板塊，跌幅靠前的品種集中于農(nóng)產(chǎn)品及軟商品板塊。原油系商品波動率放大。
★期限價差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)
周內(nèi)基差處于歷史估值高位（80%）的品種包括黃金、豆二、螺紋鋼、苯乙烯、棉花、乙二醇、鉛；基差處于歷史估值低位（20%）的品種包括熱軋卷板、純堿、尿素、玻璃、豆粕、豆油、菜油。
★產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)
黑色金屬板塊，焦化廠虧損幅度收縮，電爐利潤止虧轉(zhuǎn)盈。有色金屬板塊，銅、鋁和錫維持現(xiàn)貨進口利潤，鋅、鉛和鎳維持進口虧損，銅精礦TC邊際回落。能源板塊，裂解價差持續(xù)低位?；ぐ鍓K估值修復(fù)，純堿玻璃利潤豐厚，苯乙烯外采裝置盈利，TA、PVC微虧，PDH裝置虧損幅度收縮。
★風(fēng)格輪動及品種間相對估值表現(xiàn)
加息政策對需求及通脹的抑制效果逐步顯現(xiàn)，歐美貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期增強，美債利率中樞下行。國內(nèi)政策窗口期內(nèi)，市場對需求遠(yuǎn)景的樂觀預(yù)期仍存?；诖?，周期/成長風(fēng)格輪動至空配周期；工業(yè)品/農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)格輪動至空配南華農(nóng)產(chǎn)品；貴金屬/工業(yè)品風(fēng)格輪動至多配南華貴金屬；金/油比價輪動至空配油。
周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最強的三個頭寸分別為：PP-3MA主力合約價差、菜油-豆油主力合約價差、菜油-棕櫚油主力合約價差；周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最弱的三個頭寸分別為：螺焦主力合約比價、豆粕菜粕主力合約價差、P/SC主力合約比價。
★風(fēng)險提示：
利潤公式中現(xiàn)貨標(biāo)的及常數(shù)差異導(dǎo)致的利潤數(shù)據(jù)失真。
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