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行情回顧:海外隱性庫(kù)存進(jìn)一步顯性化，過(guò)剩壓力凸顯，內(nèi)外盤鋅價(jià)承壓回落。因鮑威爾周五晚間被做鴿派解讀,鋅價(jià)低位反彈，整體延續(xù)震蕩。
　　1)庫(kù)存和升貼水:近期現(xiàn)貨進(jìn)口窗口關(guān)閉，海外隱性庫(kù)存進(jìn)一步顯性化，LME鋅庫(kù)存抖增至22.4萬(wàn)噸，逐漸接近疫情后的累庫(kù)高位區(qū)間，LME鋅0-3月延續(xù)小幅貼水狀態(tài);國(guó)內(nèi)下游逢低備貨，帶動(dòng)本周一SMM鋅社庫(kù)小幅走低至8.57萬(wàn)噸，較上周五減少0.22萬(wàn)噸，SMM原生鉛對(duì)近月期貨報(bào)價(jià)升水略升至60元/噸，基本面延續(xù)外弱內(nèi)強(qiáng)。2)成本和供應(yīng):進(jìn)口礦對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，煉廠轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)礦，國(guó)產(chǎn)礦TC均價(jià)下跌百元至4450元/金屬噸，煉廠利潤(rùn)不足300元/噸，大廠表現(xiàn)平淡，個(gè)別小廠利潤(rùn)倒掛，目前煉廠開(kāi)工暫平穩(wěn)，比價(jià)依舊傾向于后市進(jìn)口打開(kāi)，海外過(guò)剩壓力傳導(dǎo)下，鋅反彈承壓。3)需求:鋅低價(jià)疊加黑色偏強(qiáng)刺激企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)積極性，上周北方環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，SMM鍍鋅開(kāi)工環(huán)比提升4.06個(gè)百分點(diǎn)至62.58%;壓鑄鋅合金企業(yè)訂單略改善，開(kāi)工環(huán)比提升1.19個(gè)百分點(diǎn)，鑒于終端低位補(bǔ)庫(kù)充分，后續(xù)開(kāi)工或難見(jiàn)明顯提升;氧化鋅終端訂單走弱，部分小廠降開(kāi)工，拖累開(kāi)工小幅下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)鋅錠區(qū)域性供求差異依然存在，本周北方環(huán)保限產(chǎn)再現(xiàn)，預(yù)計(jì)需求端對(duì)價(jià)格支撐有限。
　　走勢(shì)研判:市場(chǎng)計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)明年提前降息，對(duì)鋅價(jià)提供一定支撐;基本面上海外過(guò)剩壓力依然主導(dǎo)行情，國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏低，傳統(tǒng)淡季下消費(fèi)維持韌性但難有明顯好轉(zhuǎn)，鋅價(jià)整體承壓?；久婧秃暧^指向略劈叉，維持低位震蕩看法。