>> 華泰證券-今日早參-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,王以,易峘 |
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宏觀：生產(chǎn)及建筑活動(dòng)步入淡季,流動(dòng)性偏松
部分受低基數(shù)效應(yīng)提振，上周二手房成交同比增速有所回升，生產(chǎn)及建筑活動(dòng)進(jìn)入淡季，國(guó)債/地方政府債發(fā)行有所放緩，同比分別為-301/+212億元。11月制造業(yè)PMI回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，央行3季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)貨幣與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，進(jìn)一步降準(zhǔn)降息可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱對(duì)外需帶來(lái)擾動(dòng)，地產(chǎn)需求超預(yù)期回落。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-12-03
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
策略：港股：AH溢價(jià)逼近150的資產(chǎn)含義
上周港股風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回落，恒指失守17000點(diǎn)，AH溢價(jià)再度逼近150高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)分子端預(yù)期擾動(dòng)或?yàn)檎T發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的主因：10月M1、M2剪刀差再度回落，10月企業(yè)盈利、11月制造業(yè)PMI/地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)或反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)內(nèi)生動(dòng)能待改善，期待后續(xù)化債/地產(chǎn)政策進(jìn)一步發(fā)力。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前為政策博弈關(guān)鍵期，AH溢價(jià)再度逼近150意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期的擾動(dòng)或已較多體現(xiàn)在宏觀資產(chǎn)定價(jià)中，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后AH溢價(jià)有望迎短期收斂機(jī)會(huì)，但趨勢(shì)性回落或仍需等待2Q24。配置上，高股息（煤炭/油氣）+成長(zhǎng)（醫(yī)藥/汽車）的啞鈴型配置仍為最優(yōu)解。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)修復(fù)力度不及預(yù)期，海外流動(dòng)性緊縮超預(yù)期。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-12-03
研究員
王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
策略：政策預(yù)期或?yàn)橹饕灰拙€索
上周全A延續(xù)調(diào)整，啞鈴策略表現(xiàn)較優(yōu)。資金面上看，上周北向資金回暖、ETF份額增加，資金偏緊局面略有緩解，但杠桿繼續(xù)降溫，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)是整體趨近進(jìn)出平衡后，部分外資能否回流；國(guó)有資本為代表的逆勢(shì)資金能否持續(xù)入場(chǎng)增配?；久嫔?，10月工企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看盈利修復(fù)放緩、企業(yè)預(yù)期仍待修復(fù)、名義及實(shí)際庫(kù)存均回落，反映需求修復(fù)仍有波折，名義庫(kù)存拐點(diǎn)此前或確認(rèn)，實(shí)際庫(kù)存拐點(diǎn)或仍需觀察G端發(fā)力后的收效。資金面、基本面變化+重要會(huì)議臨近均指向政策預(yù)期或?yàn)橹饕灰拙€索，但參與難度較大。建議紅利為底倉(cāng)，周期復(fù)蘇+熱點(diǎn)催化品種求彈性，短期可參與三低品種。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；聯(lián)儲(chǔ)收水超預(yù)期；中美關(guān)系緩和不及預(yù)期。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-12-03
研究員
王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
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