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本周行情回顧：板塊上漲
　　本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲0.51%，跑贏滬深300指數(shù)2.06個百分點，跑贏上證綜指0.81個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第10。12月1日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為27X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，較11月24日PE上漲0.2，比2012年以來均值（34X）低7個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，7個子行業(yè)上漲，6個子行業(yè)下跌。其中，血液制品為漲幅最大的子行業(yè)，上漲7.58%；醫(yī)院為跌幅最大的子行業(yè)，下跌1.14%。12月1日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為55X。
　　新視野下醫(yī)藥投資：傳統(tǒng)與國際化，品類驅動下的業(yè)績增量
　　本周醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)，連續(xù)兩周跑贏。細分板塊方面，血制品、醫(yī)療設備、體外診斷等領漲，醫(yī)院和中藥等細分下跌。個股漲幅top10，創(chuàng)新藥、生物制品、中藥等為主，主要是品種預期、國際化市場增量、品種增速提速等邊際變化帶來的市場關注；個股跌幅top10，中藥為主，主要是前期因為呼吸道疾病上漲的藥品標的和前期漲幅較高的減肥藥相關標的。港股方面，HSCIH周線略微下跌1.51%，處于歷史底部的位置，開拓藥業(yè)跌幅46%幅度較大。
　　醫(yī)藥生物（申萬）年初至今走勢還處于2022年9月份的低點位置，估值也是處于歷年的低點。我們認為：政策相關的利空已經進入尾聲、醫(yī)藥的大單品持續(xù)爆出顯示出醫(yī)藥產品的投資價值、年底醫(yī)保繼續(xù)談判和續(xù)標疊加基藥目錄，基金對醫(yī)藥的倉位在猶猶豫豫中小幅環(huán)比增加但是相比歷史還處于低位，站在此刻的時間點，醫(yī)藥板塊需要加大配置。投資思路，我們認為平臺型、研發(fā)能力強的公司將會跨越周期，建議配置的思路包括大市值PEG低的龍頭公司、個股細分龍頭韌性強的公司（尤其是已經有商業(yè)化）、公司一直處于低位但是有變化的小市值公司。
　　此外，2022年四季度手術量大幅下滑，導致部分手術相關的醫(yī)藥公司業(yè)績基數(shù)較低，可以多關注，例如骨科、麻醉等相關品類公司；近期的流感+肺支肺衣等呼吸道疾病頻發(fā)，也建議關注相關個股。
　　馬上醫(yī)保談判結果揭曉，建議關注簡約續(xù)標的創(chuàng)新藥公司以及有品類在談判的公司，我們團隊前期關注的信立泰、特寶生物、艾迪藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、君實生物、盟科藥業(yè)、華領醫(yī)藥、九典制藥、榮昌生物等均有品類在列，我們均深度覆蓋。
　　12月份建議配置個股：邁瑞醫(yī)療、亞輝龍、君實生物、英諾特、海泰新光、健麾信息、綠葉制藥、智飛生物、澤璟制藥。兼顧了大白馬的配置標的和可以帶來彈性的小市值公司。
　　馬上進入2024年，我們需要去思考年度投資思路，我們認為，2024年依舊是品種為王，傳統(tǒng)、現(xiàn)代和全球化需要相結合的主線：
　?。?）傳統(tǒng)，指的是中藥，中藥相關標的，需要緊緊抓住中藥創(chuàng)新藥、品牌OTC和普通OTC以及國企改革帶來的代表性個股的機會；
　?。?）現(xiàn)代，指的是fast follow的藥械甚至FIC的藥械公司，需要緊緊跟住，2024年是品類落地+產品商業(yè)化持續(xù)放量的年份，不少公司2025年開始扭虧為盈帶來的公司邏輯變化和估值變化，會帶來新的投資機會；
　?。?）國際化：國際化的標的，需要配置更多的倉位，我們團隊今年在億帆醫(yī)藥、君實生物、綠葉制藥等標的進行的前瞻推薦基于產品獲得FDA審批，而2024年則是審批+商業(yè)化的可預期。
　　相關的投資思路建議：
　　（1）行業(yè)市值龍頭配置（流動性+配置）：藥、械、制品龍頭、服務，如智飛生物、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科等，建議關注恒瑞醫(yī)藥、藥明康德。
　?。?）細分領域龍頭公司：亞輝龍（發(fā)光追趕+自免領先+增速快）+君實生物（出海美國FDA鼻咽癌獲批在即+管理改善）+綠葉制藥（CNS龍頭+出海）+特寶生物（乙肝干擾素獨家）、艾迪藥業(yè)（HIV復方單片）、興齊眼藥（阿托品）、英諾特（華安獨家，呼吸道poct檢測細分龍頭）。
　?。?）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：信立泰（集采利空出盡+多個產品上市）+百誠醫(yī)藥（仿制藥CRO），建議關注康哲藥業(yè)和億帆醫(yī)藥。
　?。?）有望貢獻大單品：英諾特（呼吸道三聯(lián)五聯(lián)九聯(lián)檢產品）、百克（代庖大單品帶動業(yè)績環(huán)比增長）、歐林（全球獨家金葡菌三期進展良好），建議關注科倫博泰、智翔金泰、澤璟制藥。
　?。?）中藥：以嶺和康緣（中藥處方藥龍頭）+貴州三力（產品豐富、銷售能力強）+廣譽遠（老品牌）+達仁堂（老品牌）+同仁堂（老品牌）+固生堂（中醫(yī)連鎖稀缺標的）、中藥國企的（昆藥集團、康恩貝、太極集團、華潤三九）。
　?。?）藥房（低估值）：一心堂、益豐藥房、大參林、健之佳。
　　（7）醫(yī)療器械：康復+電生理+醫(yī)療供應鏈+骨科等，翔宇醫(yī)療、麥瀾德、微創(chuàng)電生理、健麾信息等，建議關注威高骨科。
　　（8）醫(yī)療服務：愛爾眼科、國際醫(yī)學（院內診療冬季旺季需求強勁）、華廈眼科、海吉亞、瑞爾集團、美年健康。
　?。?）減肥藥產業(yè)鏈持續(xù)關注，例如：海翔藥業(yè)、華東醫(yī)藥、信達生物、圣諾生物等。
　　本周個股表現(xiàn)：A股超三成個股上漲
　　本周491支A股醫(yī)藥生物個股中