>> 首創(chuàng)證券-美容護理行業(yè)簡評報告-美妝：愛美客強化減重領(lǐng)域業(yè)務布局，錦波生物再推膠原蛋白針劑新品-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
大小： |
1630KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于那 |
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核心觀點
愛美客投資質(zhì)肽生物，進一步布局減重業(yè)務。11月27日，質(zhì)肽生物完成近2億B+輪融資，愛美客為領(lǐng)投方之一，通過與質(zhì)肽生物簽署“技術(shù)授權(quán)及MAH合作協(xié)議”獲得ZT001減重適應癥大中華區(qū)權(quán)益，愛美客的醫(yī)美渠道及客群資源疊加質(zhì)肽生物的技術(shù)優(yōu)勢，將提升愛美客在減重市場的競爭力。此外，質(zhì)肽生物在研產(chǎn)品ZT002，是全球首創(chuàng)的新型超長效GLP-1受體激動劑，擁有目前已知的GLP-1類似物分子中最長的半衰期，有望突破現(xiàn)有主流產(chǎn)品每周給藥的局限，實現(xiàn)每月1次的給藥頻次，從而提高患者依從性，降低患者高頻注射給藥的痛苦，拓展消費客群以增加市場規(guī)模。在研產(chǎn)品ZT006則是口服劑型，且已經(jīng)克服口服類藥品生物利用度極低、產(chǎn)能不足的局限，此次愛美客投資質(zhì)肽生物，后續(xù)有望在兩款突破性減重藥品上進一步合作，從而加快公司減重業(yè)務布局，貢獻業(yè)績增長新動力。
愛美客與質(zhì)肽生物有望進一步合作獲得減重藥品性能、產(chǎn)能及成本多方面優(yōu)勢，筑牢競爭壁壘。質(zhì)肽生物通過瞄準產(chǎn)業(yè)核心的包涵體變復性環(huán)節(jié)，將復性率由20%以下提升至90%以上，單位產(chǎn)能提升，建設(shè)及生產(chǎn)的單位成本降低；同時公司質(zhì)肽類生產(chǎn)品管線達10條以上，2024年3月泰州生產(chǎn)基地投產(chǎn)，司美格魯肽生成物類似藥年產(chǎn)量將達4000萬支，將打破GLP-1藥品行業(yè)產(chǎn)能局限，屆時愛美客與質(zhì)肽生物進一步合作將獲得減重藥品性能、成本和產(chǎn)能等多方優(yōu)勢，可筑牢公司減重業(yè)務競爭壁壘。
減重市場需求持續(xù)增加，減肥藥市場空間廣闊。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2016-2020年，全球肥胖癥人數(shù)由9.9億人增加至12.1億人，我國肥胖癥人數(shù)由1.8億人增加至2.2億人，預期至2030年，全球肥胖癥人數(shù)將達19.9億人，我國肥胖癥人數(shù)將達3.3億人，占比達16.5%。隨著肥胖人群持續(xù)增加，減重市場需求將持續(xù)增加。根據(jù)Frost &Sullivan數(shù)據(jù)。2016-2020年，全球減肥藥市場規(guī)模由18億美元增長至26億美元，CAGR為9.0%，我國減肥藥市場規(guī)模由僅2.6億元增長至19億元，CAGR達64.6%，高于全球市場規(guī)模年均復合增長率，預期2020-2030年，我國減肥藥市場規(guī)模將由19億元增加至149億元，CAGR達22.9%，高于同期全球市場CAGR 16.0%，減肥藥市場空間廣闊。
錦波生物推出薇旖美III型+XVII型膠原蛋白聯(lián)合新品。2023年12月1日，錦波生物薇旖美首次推出III型+XVII型膠原蛋白聯(lián)合新品，雙膠原聯(lián)合實現(xiàn)多蛋白多維度多層次抗衰維穩(wěn)修復，發(fā)揮1+1＞2的功效，這是薇旖美品牌下的第三款針劑產(chǎn)品，是公司今年以來圍繞重組膠原蛋白推出的第二款新品，公司產(chǎn)品矩陣不斷完善，推新能力強勁，有望進一步增厚公司業(yè)績。
上周（11月27日至12月1日）美容護理指數(shù)漲跌幅為-3.77%，申萬一級31個行業(yè)中排名第30。同期滬深300指數(shù)漲跌幅-1.56%，美容行業(yè)跑輸指數(shù)2.21pct。個股方面，主要上市公司中上周表現(xiàn)靠前的TOP5個股分別為美麗田園（+7.41%）、拉芳家化（+3.31%）、科思股份（+2.48%）、青島金王（+1.27%）、華東醫(yī)藥（+0.78%）。
投資建議：醫(yī)美市場需求穩(wěn)步修復，國內(nèi)龍頭企業(yè)加強新材料產(chǎn)品布局，把握市場細分賽道快速發(fā)展紅利。中長期來看，產(chǎn)業(yè)向醫(yī)美+護膚品聯(lián)動融合趨勢發(fā)展，提升行業(yè)天花板。合規(guī)監(jiān)管隨行業(yè)發(fā)展逐步細化完善，利好牌照齊全、產(chǎn)品矩陣完善、研發(fā)實力強勁的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：1）醫(yī)美板塊當前處于估值底部的龍頭愛美客，處于牌照紅利期且盈利能力有望持續(xù)提升的重組膠原蛋白核心標的錦波生物；2）化妝品國貨品牌龍頭珀萊雅、巨子生物。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；需求不及預期；新品推廣不及預期；產(chǎn)品質(zhì)量風險；行業(yè)監(jiān)管超預期；上市公司治理風險；股東減持拋壓。
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