>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-231206
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX:尾盤石腦油價(jià)格略強(qiáng)維持，1月MOPJ目前估價(jià)在639美元/噸CFR。今天PX價(jià)格繼續(xù)下跌，兩單2月亞洲現(xiàn)貨分別在977、978成交。尾盤實(shí)貨1月在965/977商談，2月在976/978商談。市場(chǎng)一單1月亞洲現(xiàn)貨在970成交。PX估價(jià)在974美元/噸，下跌5美元。
PTA：華南一套450萬(wàn)噸PTA裝置目前負(fù)荷提升中，預(yù)計(jì)后期提升至8成附近。
MEG: 12月4日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在10000噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在4900噸附近。
聚酯：直紡滌短產(chǎn)銷清淡，平均30%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，30%，30%，30%，40%，25%，20%，35%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，零星放量，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成略偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、80%、40%、0%、10%、100%、0%、50%、30%、50%、20%、50%、60%、50%、15%、70%、50%、50%、30%、300%、10%、70%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：油價(jià)創(chuàng)近5個(gè)月以來(lái)的新低，對(duì)二甲苯單邊趨勢(shì)偏弱。下行趨勢(shì)中原料跌價(jià)空間更大，對(duì)沖策略多PTA空PX，做空PX-石腦油價(jià)差。油價(jià)弱勢(shì)，芳烴調(diào)油溢價(jià)將進(jìn)一步回落。供需層面，供增需減。福化450萬(wàn)噸PTA負(fù)荷提升至8成。11月份韓國(guó)出口中國(guó)PX36萬(wàn)噸（+3.64），預(yù)計(jì)11月PX中國(guó)進(jìn)口量在79萬(wàn)噸左右。12月份隨著海外裝置PX開工率大幅回升，韓國(guó)PX開工率站上80%的年內(nèi)新高，進(jìn)口數(shù)據(jù)將進(jìn)一步增加，加上汽油及原油價(jià)格疲軟，因此PX-石腦油價(jià)差將進(jìn)一步走縮。PTA-PX05合約盤面加工費(fèi)180元/噸左右，建議持有。
PTA：多PTA空PX對(duì)沖、1-5反套操作。供應(yīng)端，福化裝置提負(fù)荷，漢邦石化計(jì)劃重啟，需求端，聚酯裝置開工率隨著瓶片重啟回升至90.9%，PTA累庫(kù)壓力緩解，預(yù)計(jì)供需整體緊平衡。而PX方面供應(yīng)回升，價(jià)格偏弱，PTA加工費(fèi)或再次擴(kuò)張，多PTA空PX對(duì)沖操作。單邊趨勢(shì)而言，我們認(rèn)為尚未見底，當(dāng)前處于基差月差同步下行的弱勢(shì)格局，現(xiàn)實(shí)和預(yù)期都無(wú)法支撐過(guò)高的估值。加上成本偏弱，PTA或繼續(xù)向下讓利。01合約下方支撐下調(diào)至5500位置，12月份主力合約向05切換，1-5反套。
乙二醇：多MEG空PTA，1-5正套。港口庫(kù)存變動(dòng)不大，主力單邊4000-4200區(qū)間波動(dòng)。乙二醇供需總體緊平衡。供應(yīng)端，未來(lái)山西美錦15萬(wàn)噸、中海殼牌48萬(wàn)噸裝置可能重啟。進(jìn)口方面，受巴拿馬運(yùn)河擁堵以及效益不佳影響美國(guó)南亞83萬(wàn)噸裝置停車，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口量將進(jìn)一步縮減，到港14萬(wàn)噸，港口庫(kù)存有望階段性去化。需求端，聚酯工廠節(jié)前的備庫(kù)尚未開啟，備庫(kù)水平下滑，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)降至歷史最低水平，導(dǎo)致月差持續(xù)走弱，基差也長(zhǎng)期低位。短期這個(gè)交易結(jié)構(gòu)難以逆轉(zhuǎn)，因此反彈高度預(yù)計(jì)有限，單邊建議區(qū)間操作
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