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報(bào)告要點(diǎn)：
　　國內(nèi)制動(dòng)領(lǐng)域的優(yōu)秀供應(yīng)商，產(chǎn)品矩陣豐富并拓展至轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)
　　公司在汽車制動(dòng)領(lǐng)域積累深厚，自2004年成立之始已實(shí)現(xiàn)盤式制動(dòng)器、ESC、EPB等多款制動(dòng)產(chǎn)品量產(chǎn)，并在2021年成為中國第一家實(shí)現(xiàn)線控制動(dòng)onebox方案量產(chǎn)的自主品牌供應(yīng)商。2022年公司成功收購萬達(dá)轉(zhuǎn)向展開線控轉(zhuǎn)向研發(fā)，繼續(xù)圍繞底盤域深化布局，目前已構(gòu)建起以機(jī)械制動(dòng)、機(jī)械轉(zhuǎn)向、智能電控三大類為主的產(chǎn)品譜系。
　　平臺(tái)化趨勢推動(dòng)盤式制動(dòng)器銷量爆發(fā)，輕量化業(yè)務(wù)出海順利
　　公司是盤式制動(dòng)器的集成供應(yīng)商，具備正向設(shè)計(jì)和協(xié)同客戶開發(fā)的能力，綜合實(shí)力突出。在當(dāng)前下游客戶積極推出平臺(tái)化項(xiàng)目的背景下，公司盤式制動(dòng)器業(yè)務(wù)充分受益，2022年公司盤式制動(dòng)器銷量為225萬套，同比增長25.7%。公司近年來積極擴(kuò)張輕量化部件產(chǎn)能并陸續(xù)得到國際著名品牌訂單，訂單總額超百億人民幣。
　　駐車制動(dòng)領(lǐng)域深耕多年，國產(chǎn)替代背景下份額加速上升
　　公司2012年即實(shí)現(xiàn)EPB量產(chǎn)，并完全掌握EPB自主專利，當(dāng)前已成為國內(nèi)EPB龍頭企業(yè)，形成了全面的EPB產(chǎn)品矩陣。當(dāng)前EPB行業(yè)外資占比仍較高，但隨著自主品牌崛起和下游企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定的日益重視，EPB行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程明顯，公司作為EPB龍頭，受益于國產(chǎn)替代市場份額快速上升，2022年市場份額為9.38%，同比2021年增長1.07pct。
　　國內(nèi)One-box方案先行者，產(chǎn)品迎來高速成長機(jī)遇
　　公司基于自身前瞻和判斷，在線控制動(dòng)領(lǐng)域繞開由博世壟斷的Two-box方案，積極展開One-box方案的研發(fā)，并率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，性能與國際廠商處于同一水平。受益于行業(yè)整體滲透率上升，疊加近年來自主零部件品牌獲得國產(chǎn)替代機(jī)遇，公司線控制動(dòng)產(chǎn)品加速放量，未來前景樂觀。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為9.07\12.40\15.92億元，按照最新股本測算，對(duì)應(yīng)基本每股收益2.20\3.01\3.87元/股，按照最新股價(jià)測算，對(duì)應(yīng)PE 35.87\26.25\20.45倍?？紤]到公司在線控制動(dòng)的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)積累，未來將享受行業(yè)滲透率上升和國產(chǎn)替代帶來的收益。給予公司2024年30倍估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)90.3元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游整車產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，智能車發(fā)展及智能化底盤滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)