>> 宏源期貨-有色金屬周報(精煉錫)：關(guān)注佤邦礦端的強預期與弱現(xiàn)實-231204
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 3433KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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邏輯觀點：
原料端：上周礦端供給延續(xù)寬松狀態(tài)。9月以來受緬甸佤邦禁礦令影響，我國自緬甸進口錫礦量大幅回落73%。10月和11月緬甸佤邦財政部為補齊此前拖欠的錫礦而拋儲約2000金屬噸，預計11月將從緬甸進口21000噸錫礦。上周錫精礦價格呈波動狀態(tài)，前半周走低而后半周小幅回調(diào)，整體仍低于前期。云南和江西精煉錫冶煉企業(yè)開工率小幅下降，大部分冶煉企業(yè)維穩(wěn)生產(chǎn)，小部分冶煉企業(yè)因廢錫供應偏緊少量減產(chǎn)。受下游企業(yè)訂單情況的影響，廢錫供給依舊偏緊，回收企業(yè)無法保持較高開工率，再生錫產(chǎn)品供不應求?？傮w來看成本端對錫價支撐較弱。
供給端：精錫庫存仍處相對高位。錫價高位下跌后維持弱震蕩，上周錫錠去庫751噸，源于現(xiàn)貨價格下跌后下游企業(yè)積極補庫，現(xiàn)貨市場成交情緒較高；下半周錫價小幅回調(diào)后貿(mào)易企業(yè)以觀望為主，周內(nèi)整體成交量較上周增加。但整體來看，精煉錫庫存仍處于同期相對高位，短期內(nèi)供給端擾動不強。
需求端：數(shù)據(jù)顯示1-10月我國規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長，但電子設(shè)備產(chǎn)量、出口量均有所下降反映出傳統(tǒng)消費電子訂單需求表現(xiàn)不佳；11月馬口鐵供給小幅提升，出口數(shù)據(jù)雖不如去年同期，但降幅明顯收窄；鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)11月開工率、月度產(chǎn)量均環(huán)比增加，錫焊料企業(yè)月度產(chǎn)能開工率環(huán)比增加而鉛蓄電池周度開工率較上期下降。綜合來看當前下游企業(yè)以去庫生產(chǎn)為主，偶有需求增加也是基于成本端價格下降而非被動去庫。但光伏、半導體等產(chǎn)業(yè)當前正處于周期底部，預計未來消費增速轉(zhuǎn)正或能提振對錫需求，對錫價形成支撐。
庫存端：國內(nèi)錫錠庫存因價格下行有所去庫，開始逼近歷年同期平均水平，LEM高位庫存開始回落，但節(jié)奏相對較緩。
行情展望：錫精礦價格繼續(xù)下調(diào)且加工費處于低位，成本端對錫價支撐較弱。上周礦端進口盈利窗口延續(xù)開啟但步入收窄區(qū)間，精煉錫進口盈利窗口周內(nèi)波動，但佤邦政府持續(xù)拋儲，因此預計11月自緬甸進口錫精礦仍有增量；冶煉企業(yè)上周開工率小幅下降但總體持穩(wěn)，供給端預期延續(xù)寬松，佤邦禁礦令產(chǎn)生的礦端收緊影響雖未實現(xiàn)但仍需持續(xù)關(guān)注。需求端當前呈現(xiàn)弱穩(wěn)局面，下游消費電子行業(yè)位于傳統(tǒng)淡季，有待光伏、半導體等產(chǎn)業(yè)周期修復需求。目前支撐錫價中樞的基本面未有明顯變化，成本端小有支撐，預計滬錫區(qū)間震蕩為主，運行區(qū)間195,000-210,000元/噸。
風險因素：廢錫供應持續(xù)收緊、供給端強預期與弱現(xiàn)實。
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