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行情回顧
　　過(guò)去一周（2023.11.27-2023.12.01），中信機(jī)械行業(yè)上漲0.19%，表現(xiàn)處于中上游，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第12。細(xì)分板塊漲跌幅：工程機(jī)械下跌1.67%，通用設(shè)備上漲0.25%，專用設(shè)備下跌0.24%，儀器儀表上漲1.57%，金屬制品上漲1.61%，運(yùn)輸設(shè)備上漲2.22%。
　　主要觀點(diǎn)
　　人形機(jī)器人行業(yè)催化不斷，產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)下核心零部件環(huán)節(jié)有望率先受益。11月29日，總書記來(lái)到上?？萍紕?chuàng)新成果展現(xiàn)場(chǎng)，考察傅里葉通用人形機(jī)器人GR-1和人形機(jī)器人最新進(jìn)展。10月工信部發(fā)布重要政策到領(lǐng)導(dǎo)人實(shí)地考察，進(jìn)一步展示人形機(jī)器人的重要戰(zhàn)略地位。12月1日，優(yōu)必選通過(guò)港交所上市聆訊，即將成為“人形機(jī)器人第一股”，向國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人行業(yè)傳遞積極信號(hào)。從產(chǎn)業(yè)鏈變化來(lái)看，日本哈默納科在業(yè)績(jī)交流會(huì)上提到機(jī)器人靈巧手可能會(huì)使用到諧波減速器，若該方案落地有望帶動(dòng)諧波減速器需求增長(zhǎng)。2023年11月24日，雷賽智能成功研制出FM1系列高密度無(wú)框電機(jī)和微型伺服驅(qū)動(dòng)器。其中，F(xiàn)M1系列無(wú)框電機(jī)采用多槽極配合優(yōu)化的定轉(zhuǎn)子設(shè)計(jì)以及日系真空灌封工藝，對(duì)標(biāo)全球最優(yōu)秀無(wú)框電機(jī)同行，具有轉(zhuǎn)矩密度高、功率密度高、體積小、重量輕、轉(zhuǎn)子內(nèi)徑大、發(fā)熱小、轉(zhuǎn)矩波動(dòng)小等眾多優(yōu)點(diǎn)；LD3mini微型伺服驅(qū)動(dòng)器用來(lái)匹配FM1無(wú)框電機(jī)，具有E總線接口、最快125微秒總線周期、三環(huán)矢量控制、高中低頻振動(dòng)抑制等先進(jìn)功能。目前兩款產(chǎn)品正在進(jìn)入試產(chǎn)試銷階段：預(yù)計(jì)12月份陸續(xù)為目標(biāo)客戶提供樣機(jī)進(jìn)行測(cè)試選型，24年1月份進(jìn)入小批量生產(chǎn)，3月份進(jìn)入大批量生產(chǎn)銷售。我們認(rèn)為，政策端和產(chǎn)業(yè)端利好釋放將不斷推動(dòng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，隨著機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景拓展和關(guān)鍵技術(shù)突破，人形機(jī)器人商業(yè)化落地可期，建議關(guān)注在人形機(jī)器人賽道持續(xù)布局的核心零部件廠商和配套高端裝備生產(chǎn)企業(yè)。建議關(guān)注：1）總成：拓普集團(tuán)、三花智控；2）電機(jī)：鳴志電器、步科股份、雷賽智能等；3）減速器：綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德等；4）絲杠：恒立液壓、貝斯特等；5）傳感器：柯力傳感等。
　　建議關(guān)注檢測(cè)服務(wù)板塊需求復(fù)蘇預(yù)期下的投資機(jī)會(huì)。11月24日，第三次全國(guó)土壤普查專家咨詢會(huì)議在京召開，會(huì)議充分肯定了土壤三普試點(diǎn)工作成效，與會(huì)專家就縣級(jí)成果清單及驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)技術(shù)問(wèn)題進(jìn)行了討論和審議。第三次全國(guó)土壤普查的時(shí)間周期為2022-2025年，2022年開展普查試點(diǎn)；2023-2024年全面鋪開普查，有望貢獻(xiàn)較大的實(shí)驗(yàn)需求。23年Q2-Q3期間，因醫(yī)療和特殊行業(yè)反腐等階段性外部環(huán)境變化、下游部分板塊景氣度低迷以及三普開展節(jié)奏滯后等因素導(dǎo)致檢測(cè)服務(wù)企業(yè)收入和利潤(rùn)端整體增速放緩。我們認(rèn)為，隨著外部環(huán)境變化影響因素減弱以及土壤三普進(jìn)度推進(jìn)，檢測(cè)行業(yè)需求有望迎來(lái)預(yù)期改善。我們認(rèn)為，檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，雖然目前傳統(tǒng)領(lǐng)域包括建筑工程和建筑材料等相關(guān)檢測(cè)需求因下游房地產(chǎn)需求疲軟而有所承壓，但隨著新能源汽車、半導(dǎo)體和醫(yī)藥醫(yī)學(xué)等新興領(lǐng)域的擴(kuò)容，以及在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益型發(fā)展和質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)的目標(biāo)下，檢測(cè)行業(yè)需求有望大幅提升。相對(duì)于受賽道景氣度影響較高的單一檢測(cè)企業(yè)，多賽道覆蓋并積極拓展新興領(lǐng)域市場(chǎng)的綜合性檢測(cè)企業(yè)具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，建議關(guān)注華測(cè)檢測(cè)、譜尼測(cè)試、蘇試試驗(yàn)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等