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核心觀點(diǎn)：
　　市場(chǎng)行情回顧：上周機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲0.84%，滬深300指數(shù)下跌1.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.60%。機(jī)械設(shè)備在全部28個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第7位。剔除負(fù)值后，機(jī)械行業(yè)估值水平（整體法）28.5倍。上周機(jī)械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是航運(yùn)裝備、檢測(cè)服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)備；年初至今漲幅前三的細(xì)分板塊分別是3C及面板設(shè)備、機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備。
　　周關(guān)注：11月PMI指數(shù)49.4%，鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)加速
　　【光伏設(shè)備】11月30日，協(xié)鑫光電宣布實(shí)現(xiàn)279mm×370mm鈣鈦礦疊層組件26.17%的轉(zhuǎn)換效率，是全球第一塊真正意義上的鈣鈦礦疊層組件，未來(lái)其將力爭(zhēng)在1000mm×2000mm疊層組件上突破26%的轉(zhuǎn)換效率這一商業(yè)化起點(diǎn)。11月27日，極電光能官宣1.2×0.6m2商用尺寸鈣鈦礦組件全面積效率達(dá)18.2%，創(chuàng)下商用尺寸鈣鈦礦組件效率行業(yè)最高紀(jì)錄，標(biāo)志其實(shí)際發(fā)電量已可以比肩傳統(tǒng)晶硅組件，鈣鈦礦組件商業(yè)化更近一步。鈣鈦礦產(chǎn)能擴(kuò)建節(jié)奏2025年末、2030年末產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)到25.8GW、177GW，2023-2030復(fù)合增速88%，2023-2030年設(shè)備需求空間超千億元。對(duì)比極電光能及協(xié)鑫光電百兆瓦產(chǎn)線，GW級(jí)產(chǎn)線目前部分設(shè)備成本有較大提升；設(shè)備降本節(jié)奏方面，目前10億元/gw設(shè)備投資，規(guī)?；?0gw（2027-2030年）設(shè)備投資降為5億元/gw；不同類(lèi)型設(shè)備市場(chǎng)空間方面，2023-2030年鍍膜設(shè)備超600億元，激光設(shè)備市場(chǎng)空間超130億元，涂布設(shè)備超140億元。重點(diǎn)推薦已有訂單的鈣鈦礦設(shè)備企業(yè)、高彈性設(shè)備及材料標(biāo)的，建議關(guān)注德龍激光、杰普特、京山輕機(jī)、曼恩斯特、金晶科技、耀皮玻璃。整線布局標(biāo)的，捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)、邁為股份等。蒸鍍標(biāo)的奧來(lái)德、京山輕機(jī)、捷佳偉創(chuàng)等；激光設(shè)備杰普特、德龍激光、帝爾激光等。
　　【數(shù)控機(jī)床&刀具】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月PMI指數(shù)49.4%，環(huán)比回落0.1pct；其中，新訂單指數(shù)49.4%，生產(chǎn)指數(shù)50.7%仍處擴(kuò)張區(qū)間。今年8月以來(lái)，我國(guó)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存同比增速回升，PPI降幅收窄，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月增速大幅回正，累計(jì)增速降幅收窄，各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明我國(guó)庫(kù)存周期觸底。從機(jī)床產(chǎn)量來(lái)看，10月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量5.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.3%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量50.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.7%；增速環(huán)比繼續(xù)提升。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，以通用機(jī)床和刀具為代表的順周期通用設(shè)備板塊有望啟動(dòng)。疊加消費(fèi)電子復(fù)蘇及手機(jī)鈦合金材料應(yīng)用趨勢(shì)，3C鉆攻機(jī)及刀具需求量有望提升。建議關(guān)注機(jī)床&刀具底部復(fù)蘇機(jī)會(huì)，機(jī)床標(biāo)的海天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)，刀具標(biāo)的沃爾德、鼎泰高科、華銳精密、歐科億、中鎢高新。
　　投資建議：持續(xù)看好制造強(qiáng)國(guó)與供應(yīng)鏈安全趨勢(shì)下高端裝備進(jìn)口替代以及新技術(shù)發(fā)展下裝備領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：1）機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域存在進(jìn)口替代空間的子行業(yè)，包括數(shù)控機(jī)床及刀具、機(jī)器人、科學(xué)儀器、半導(dǎo)體設(shè)備等；2）受益新技術(shù)發(fā)展子行業(yè)，包括光伏設(shè)備、人形機(jī)器人、3D打印等；3）周期向上子行業(yè)，包括船舶、軌交裝備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；制造業(yè)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)