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上周機(jī)械設(shè)備行業(yè)上漲0.8%，跑贏大盤2.4個百分點(diǎn)
　　上周，機(jī)械設(shè)備行業(yè)上漲0.8%，跑贏滬深300指數(shù)2.4個百分點(diǎn)。機(jī)械行業(yè)中表現(xiàn)較好的細(xì)分板塊包括半導(dǎo)體設(shè)備（3.5%）、工控設(shè)備（3.0%）、其他自動化設(shè)備（2.5%），表現(xiàn)靠后的細(xì)分板塊包括光伏加工設(shè)備（-3.3%）、鋰電專用設(shè)備（-2.3%）、工程機(jī)械整機(jī)（-1.9%）。
　　11月我國PMI為49.4%，較前值下降0.1個百分點(diǎn)
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月我國PMI為49.4%，較前值下降0.1個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)指數(shù)為50.7%，較前值下降0.2pct，連續(xù)6個月高于50%榮枯線；新訂單指數(shù)為49.4%，較前值下降0.1pct；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.2%，較前值下降0.3pct。受需求不足和房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷影響，11月PMI以及生產(chǎn)、新訂單和產(chǎn)成品庫存等分項(xiàng)指數(shù)均較前值有所下降，顯示出當(dāng)前我國制造業(yè)復(fù)蘇趨勢仍需進(jìn)一步鞏固。不過，未來隨一萬億特別國債逐漸形成實(shí)物工作量而彌補(bǔ)需求不足情況，我國制造業(yè)景氣度有望得以回升。
　　1-10月我國制造業(yè)利潤總額同比下降8.5%，降幅繼續(xù)收窄
　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-10月我國制造業(yè)營業(yè)收入約93.2萬億元，同比增長0.5%，增速較前值回升0.4pct；制造業(yè)利潤總額約4.4萬億元，同比下降8.5%，降幅較前值收窄1.6pct；制造業(yè)營業(yè)收入利潤率約4.74%，較前值回升0.06pct。在低基數(shù)和需求逐漸回暖等因素推動下，8月以來我國制造業(yè)收入累計(jì)增速和營業(yè)收入利潤率持續(xù)回升，帶動制造業(yè)利潤總額累計(jì)降幅持續(xù)收窄，表明我國制造業(yè)復(fù)蘇趨勢仍在延續(xù)。不過，10月和11月我國制造業(yè)PMI連續(xù)2月低于50%榮枯線，顯示出當(dāng)前復(fù)蘇趨勢仍需進(jìn)一步鞏固。未來，需通過特別國債效果落地以及地產(chǎn)端需求企穩(wěn)，支撐制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。
　　投資建議
　　從短期看，雖然我國PMI連續(xù)2月低于50%榮枯線，但今年以來我國制造業(yè)營業(yè)收入和利潤總額的累計(jì)增速仍在持續(xù)改善，表明我國制造業(yè)復(fù)蘇趨勢仍在延續(xù)，但需進(jìn)一步鞏固。而10月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨和PPI同比增速均有所回落，或是進(jìn)入補(bǔ)庫存周期前的短暫回踩，未來隨一萬億特別國債落地形成實(shí)物工作量而推動制造業(yè)進(jìn)一步復(fù)蘇，我國工業(yè)仍將逐漸進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，帶動通用自動化行業(yè)需求逐漸回暖。此外，隨政策支持力度逐漸加大，未來我國房地產(chǎn)銷售、投資和新開工面積增速亦有望逐漸企穩(wěn)，疊加更新需求驅(qū)動和海外市場份額持續(xù)上升，挖掘機(jī)等主要工程機(jī)械銷量增速也有望迎來拐點(diǎn)。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注機(jī)床工具、工控設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、工程機(jī)械等細(xì)分板塊。
　　風(fēng)險提示
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。原材料價格上漲。