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本周關注：奧來德、晶升股份、中國船舶、巨星科技、濤濤車業(yè)。
　　美國本輪去庫接近尾聲。參考美國前5輪庫存周期，本輪去庫從2022年6月開始，截止2023年11月，歷時18個月，參考前5輪去庫周期（剔除第4輪異常情況），本輪去庫有望在2024年3月結束。截止2023年8月，美國總庫存仍在去化，但制造商庫存結束6-7月的同比下滑，8月開始增長，或許是積極信號，批發(fā)商庫存已經(jīng)轉負，結束連續(xù)31個月的同比增長，9月零售商庫存與總庫存同比開始回升。我們從越南/韓國出口數(shù)據(jù)以及中國對美出口數(shù)據(jù)來看：①越南，本輪下行從2022年11月開始，2023年7月開始降幅收窄，9月轉正，10-11月增幅擴大；②韓國：本輪下行從2022年10月開始，2023年8月開始降幅收窄，9月降幅收窄至4.4%，10月同比增5.1%，11月同比增7.8%；③我國對美出口數(shù)據(jù)，本輪下行從2022年8月開始，2023年3-4月有明顯降幅收窄跡象，后開始擴大，2023年8-10月降幅出現(xiàn)明顯收窄，10月同比降幅收窄至8.2%。從廣州港跟寧波港的集裝箱吞吐量當月同比數(shù)據(jù)來看：①寧波港，2023年8-9月出現(xiàn)明顯加速趨勢，9月同比增幅達18.9%，10月同比增幅達10.8%，寧波港主要覆蓋浙江等長三角區(qū)域；②廣州港，2023年2-5月有一波同比高增，后開始走弱，8-9月增速開始上行，10月同比增速達2.96%。2020年全球疫情，美聯(lián)儲通過給居民發(fā)錢的方式促進消費，脈沖之后我們看到美國個人消費支出同比僅出現(xiàn)個別季度同比下滑后，2023年重返增長趨勢，且三季度數(shù)據(jù)看增幅有所擴大，反應出美國個人消費力仍十分強勁。
　　美國地產(chǎn)市場有望觸底回升。美國私人建造支出中，住宅投資在2022年12月轉負，2023年4月降幅最大，后降幅持續(xù)收窄，2023年10月結束連續(xù)10個月的下滑，同比增0.9%。美國房地產(chǎn)市場銷售情況看，新屋市場從2023年4月銷量轉正，進入6月以來銷量同比快速拉升，9月單月銷量同比達33.9%，10月銷量同比約17.7%，成屋市場仍處在磨底階段，10月單月銷量379萬套，已達歷史較低水平，同比下滑14.6%。目前美國30年期長期利率高達7.79%，回到2000年水平，嚴重抑制了成屋市場銷售，當前美國成屋市場庫存較低，成交價中位數(shù)攀升，預計隨著美聯(lián)儲進入降息周期，成屋銷量將顯著回暖。
　　叉車屬于后周期工程車輛，有望受益全球制造業(yè)回流，鋰電叉車優(yōu)勢明顯。
　　美國裝卸轉運設備9月新簽訂單同比增9.4%，整體增速處在較高位置。叉車屬于裝卸轉運設備，一般在企業(yè)進入運營階段會大量采購，從全球制造業(yè)回流角度，叉車環(huán)節(jié)晚于挖掘機。2020-2023年我們經(jīng)歷了全球疫情影響下的海外補庫周期以及美國基建法案帶來的強勁需求刺激，我國挖掘機出口銷量同比從2020Q2開始加速，持續(xù)到2022Q2，從2022Q3開始同比增速走弱。我國叉車出口銷量同比數(shù)據(jù)來看，2020年8月出口增速加速，持續(xù)到2022年2月，從2022年3月開始降速，持續(xù)到2023年3月，從2023年4月開始增速開始提升，走出與挖掘機完全相反的走勢，背后可能代表著制造業(yè)回流下，叉車后周期的特點。且鋰電叉車與LPG或者鉛酸電池叉車相比，成本優(yōu)勢顯著，我國鋰電叉車競爭力顯著，有望受益本輪制造業(yè)回流帶來的機會。
　　投資建議：建議關注出口鏈企業(yè)投資機會，①叉車：杭叉集團、安徽合力、諾力股份；②出口消費鏈：濤濤車業(yè)、銀都股份、春風動力、捷昌驅動等；③出口地產(chǎn)鏈：創(chuàng)科實業(yè)、泉峰控股、巨星科技、德昌股份、歐圣電氣等。
　　風險提示：歐洲經(jīng)濟疲軟風險、美國長端利率維持高位抑制地產(chǎn)需求風險。