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策略摘要
　　PX及PTA建議暫觀望。原油基準(zhǔn)方面，11月底OPEC+會(huì)議各成員國(guó)一季度“自愿”減產(chǎn)220萬(wàn)噸/日，關(guān)注實(shí)際履行情況。海外及中國(guó)PX開(kāi)工處于高位，PX延續(xù)庫(kù)存回建，短期PX加工費(fèi)逢高做縮。聚酯開(kāi)工短期韌性尚可，TA開(kāi)工逐步恢復(fù)，去庫(kù)速率邊際放緩，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。總體上，PX-NAP價(jià)差建議逢高做空，PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩，而TA單邊絕對(duì)價(jià)格建議觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　油品及芳烴價(jià)差方面，美汽油淡季，亞洲甲苯溢價(jià)回落，甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤(rùn)有所回升。
　　PX方面，PX加工費(fèi)324美元/噸（0），PX加工費(fèi)震蕩整理。整體來(lái)看，海外及中國(guó)PX開(kāi)工處于高位，PX延續(xù)庫(kù)存回建，短期PX加工費(fèi)逢高做縮。
　　TA方面，基差10元/噸（+5），TA基穩(wěn)中上漲，TA加工費(fèi)476元/噸（+37），TA加工費(fèi)止跌反彈。冬季面料需求帶動(dòng)，聚酯開(kāi)工短期韌性尚可，TA開(kāi)工逐步恢復(fù)，去庫(kù)速率邊際放緩，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。
　　■策略
　　PX及PTA建議暫觀望。原油基準(zhǔn)方面，11月底OPEC+會(huì)議各成員國(guó)一季度“自愿”減產(chǎn)220萬(wàn)噸/日，關(guān)注實(shí)際履行情況。海外及中國(guó)PX開(kāi)工處于高位，PX延續(xù)庫(kù)存回建，短期PX加工費(fèi)逢高做縮。聚酯開(kāi)工短期韌性尚可，TA開(kāi)工逐步恢復(fù)，去庫(kù)速率邊際放緩，TA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩?？傮w上，PX-NAP價(jià)差建議逢高做空，PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩，而TA單邊絕對(duì)價(jià)格建議觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開(kāi)工的持續(xù)性。