>> 國元國際-必選消費行業(yè)月報：11月板塊表現(xiàn)墊底，靜待需求邊際改善-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
1153KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳欣 |
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行業(yè)動態(tài)及重點數(shù)據(jù)跟蹤
月度市場表現(xiàn)：
本月（2023/11/1-2023/11/30）期間，恒生指數(shù)下跌0.41%；其中，恒生必選消費下跌4.15%，跑輸恒生指數(shù)3.7個百分點。2023/1/1-2023/11/30，受港股流動性、消費復蘇不及市場預期等因素影響，恒生指數(shù)累計下跌14.92%，恒生必選消費板塊累計下跌26.27%，跑輸大盤。截至2023年11月30日，港股必選消費行業(yè)估值水平為20.34倍PE（TTM）和2.54倍PB（LF）。
個股月度漲跌幅來看，23年11月份洪九果品（+27.6%）、H&H國際控股（+23.5%）、鍋圈（+17.1%）、恒安國際（+8.8%）、萬洲國際（+7.5%）漲幅領先；海底撈（-20.6%）、海倫司（-20.2%）、百勝中國（-19.1%）、華潤啤酒（-15.0%）、青島啤酒（-13.0%）市場表現(xiàn)不佳。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及展望：
生豬養(yǎng)殖：因供給充足，豬價延續(xù)低位震蕩走勢，11月生豬/豬肉/仔豬平均價格分別為14.97/20.49/24.77元/公斤，環(huán)比上月分別變動-4.2%/-4.7%/-5.0%；截至2023年11月24日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖虧損212.55元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損115.21元/頭。目前生豬市場仍然面臨供應充足與需求疲軟的雙重壓力，24年生豬價格或呈前低后高走勢。
啤酒及軟飲：2023年10月，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量184.7萬千升，同比+0.4%；軟飲料產(chǎn)量同比-3.8%至1,060.4萬噸。1-10月啤酒及軟飲的累計產(chǎn)量分別同比+2.2%/+3.6%。啤酒行業(yè)短期受消費力、餐飲緩慢復蘇、天氣等因素銷量有所承壓，行業(yè)高端化趨勢延續(xù)。
乳制品：截至2023年11月29日，我國奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價格3.68元/公斤，同比-10.7%。2023年12月5日，恒天然拍賣均價3,323美元/噸，比上次+1.7%?？紤]到供需環(huán)境，原奶價格預期將延續(xù)低位運行。成本下行周期中，下游乳企未出現(xiàn)明顯的競爭加劇，但仍受需求偏弱影響。
投資建議
消費信心緩步恢復，大眾品板塊靜待消費的持續(xù)性改善提振需求，以及成本壓力緩和下，利潤彈性的釋放。中長期維度，我們仍然看好基本面及運營效率持續(xù)改善、成長邏輯清晰的行業(yè)龍頭，當前估值具備較高安全邊際及配置價值，如華潤啤酒（291.HK）、蒙牛乳業(yè)（2319.HK）。餐飲行業(yè)站在當前時點，推薦處于快餐賽道、利潤率如期恢復、高派息的大家樂（341.HK）以及謹慎開店、利潤恢復領先的海底撈（6862.HK），建議持續(xù)關注餐飲消費的恢復進度，積極關注九毛九（9922.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。
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