久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司是國內(nèi)粉體細(xì)分賽道領(lǐng)先者，國內(nèi)羰基鐵粉龍頭、霧化合金粉體頭部企業(yè)，下游深加工產(chǎn)品包括軟磁粉、MIM喂料、吸波材料等。我們認(rèn)為在下游折疊屏市場及高功率市場，包括新能源汽車高壓快充場景、AI服務(wù)器等行業(yè)的高速發(fā)展下，公司各業(yè)務(wù)有望迎來快速增長，我們看好公司的長期成長性，給予公司2024年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)股價(jià)56元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　▍專注粉體材料20年，下游需求迎來結(jié)構(gòu)性爆發(fā)。公司成立于2004年，專注金屬粉體新材料，產(chǎn)品覆蓋兩大超細(xì)金屬粉末：羰基鐵粉、霧化合金粉以及對應(yīng)下游軟磁粉、MIM喂料、吸波材料、3D打印材料等深加工制品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子（折疊屏）、汽車（汽車電子、電磁懸掛、軟磁電機(jī)）、軍工（吸波材料）等多個(gè)下游高端場景。
　　▍粉體材料：羰基鐵粉國內(nèi)市占率超40%，降本增效量利齊升。相比貴金屬粉體，公司主營羰基鐵粉具備良好的結(jié)構(gòu)、電磁、耐磨性能，且資源分布更廣，極具性價(jià)比優(yōu)勢。根據(jù)公司公告，目前國內(nèi)羰基鐵粉產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能40%，公司國內(nèi)市占率超40%，公司現(xiàn)有產(chǎn)能5000噸/年，另有6000噸/年募投產(chǎn)能正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目建成后市占率將進(jìn)一步提升，繼續(xù)進(jìn)行全球替代。盈利能力方面，過去3年公司羰基鐵粉毛利率在45%以上，盈利能力強(qiáng)，后續(xù)預(yù)計(jì)將通過導(dǎo)入鐵渣作為原料等工藝升級，繼續(xù)提升盈利能力。
　　▍下游看點(diǎn)1：折疊屏引領(lǐng)MIM材料需求爆發(fā)，關(guān)注客戶導(dǎo)入進(jìn)展。MIM（金屬注射成型）是當(dāng)前最有前景的制造技術(shù)之一。MIM在微小化、定制化、大批量生產(chǎn)等方面具備天然優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)公司首先受益于折疊屏手機(jī)市場爆發(fā)，后續(xù)將持續(xù)受益軍工、醫(yī)療、汽車等領(lǐng)域?qū)τ诟邚?fù)雜度零部件需求提升。公司基于折疊屏手機(jī)鉸鏈的應(yīng)用需求，開發(fā)出了一系列具備高屈服強(qiáng)度的特種粉體材料，當(dāng)前處于配合下游終端批量驗(yàn)證狀態(tài)、產(chǎn)量逐步爬坡，下游客戶包含精研科技、三星電機(jī)等知名應(yīng)用及生產(chǎn)企業(yè)。
　　▍下游看點(diǎn)2：高功率時(shí)代來臨，軟磁材料迎來新機(jī)遇。新能源汽車、光伏、服務(wù)器應(yīng)用場景逐步向高頻、高功率擴(kuò)展，包括高功率充電樁、高壓快充車型、AI服務(wù)器等結(jié)構(gòu)性性能升級需求，將為各類上游高功率材料帶來新的增長點(diǎn)。金屬、合金軟磁材料在中高頻下具備更優(yōu)秀的性能，對應(yīng)公司羰基鐵粉、合金粉需求預(yù)計(jì)將迎來變化，此外軟磁電機(jī)、電磁懸掛等創(chuàng)新應(yīng)用也將為公司帶來新的增長點(diǎn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)電子行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期；公司新客戶開拓不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司是國內(nèi)羰基鐵粉龍頭、霧化合金粉體頭部企業(yè)，下游深加工產(chǎn)品包括軟磁粉、MIM喂料、吸波材料等新興行業(yè)，隨著下游行業(yè)，包括新能源汽車、光伏、服務(wù)器應(yīng)用場景逐步向高頻、高功率擴(kuò)展，以及折疊屏手機(jī)進(jìn)入快速發(fā)展期，公司各業(yè)務(wù)成長性突出，我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年EPS分別為1.11/1.61/2.26元，參考可比公司鉑科新材、博遷新材、東睦股份估值水平（2024年Wind一致預(yù)期平均31x PE，平均0.6x PEG），綜合考慮PE估值和PEG估值方法，我們給予公司2024年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)股價(jià)56元，首次覆蓋，給予“買入”評級。