>> 國泰君安期貨-工業(yè)硅：盤面回歸理性，關(guān)注庫存去化幅度-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
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本周價(jià)格走勢：盤面非理性下跌，后半周持續(xù)修復(fù)
本周期貨盤面上半周非理性下跌，最低跌至12975元/噸，下半周持續(xù)修復(fù)，收于13875元/噸（周環(huán)比-65）?，F(xiàn)貨市場中，部分多晶硅訂單釋放，磨粉廠采購積極，低品位牌號成交量增加。其中，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)昆交Si4210報(bào)價(jià)15650元/噸（+0），華東通氧Si5530報(bào)價(jià)14700元/噸（+100），新疆99硅報(bào)價(jià)14400元/噸(+100)。
供需基本面：供應(yīng)高位邊際收縮，下游剛需維持
供給端，西南地區(qū)減產(chǎn)疊加北方復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)高位收縮。具體而言，云南、四川地區(qū)因利潤縮窄以及電力短缺等因素，開爐數(shù)有所減少，本周減產(chǎn)爐數(shù)略超預(yù)期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)兩地11月起至今累計(jì)開爐減少95臺（百川口徑，2021年兩地枯水期總停爐66臺，2022年兩地枯水期總停爐85臺）。新疆地區(qū)硅廠本周繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量有所增加，但西南地區(qū)減量更明顯，整體周度產(chǎn)量開始邊際縮減。此外，從庫存角度而言，SMM統(tǒng)計(jì)目前社會庫存開始去庫（-0.2萬噸），其中交割庫庫存去庫0.4萬噸，港口庫存累庫0.2萬噸，樣本硅廠庫存累庫1.12萬噸。整體周度庫存處于社庫去庫，廠庫累庫狀態(tài)，廠庫庫存絕對值低于去年，工廠現(xiàn)金流壓力或并不大。
需求端，下游本周整體剛需采購為主。多晶硅端，本周部分硅料廠開始招標(biāo)，硅粉招標(biāo)價(jià)相比上一單穩(wěn)定。就硅料價(jià)格而言，當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能完全成本約在4.9-5萬元/噸，且啟停成本高昂，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能開工率難以回落，而新增產(chǎn)能據(jù)悉延長自身的爬坡周期，相應(yīng)原料采購亦放緩。據(jù)SMM，12月硅片開工依舊較高，使得硅料下跌幅度放緩，上月底硅料集中簽單期并未見到硅料價(jià)格大幅回落，因此硅料端明顯負(fù)反饋或發(fā)生在明年春節(jié)后。有機(jī)硅端，整體對工業(yè)硅維持剛需采購，近期周度開工率維持在70%附近?？紤]到有機(jī)硅庫存仍處高位，終端高頻購房數(shù)據(jù)亦無起色，有機(jī)硅對工業(yè)硅采購仍維持剛需。鋁合金端，在終端需求未見明顯起色的情形下，主流鋁合金廠已備有一定庫存，對工業(yè)硅保持剛需采購。出口方面訂單較少，整體仍維持弱勢運(yùn)行。
后市觀點(diǎn)：西南減產(chǎn)略超預(yù)期，短期具備抵抗式上行驅(qū)動(dòng)，但上方空間并不深
本周二盤面大幅回落，主要系資金行為，受其他品種跌停因素影響，工業(yè)硅被資金“錯(cuò)殺”，盤中短時(shí)間內(nèi)觸及跌停板后再次拉升，后半周盤面持續(xù)修復(fù)至理性水平。就目前基本面而言，全國供應(yīng)端高位邊際收縮，需求端下游仍維持剛需采購。供應(yīng)端，在產(chǎn)產(chǎn)能新疆地區(qū)硅廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間已不大，新增產(chǎn)能部分僅東方希望蘭州項(xiàng)目、特變巴州項(xiàng)目年底可能投產(chǎn)，而西南地區(qū)目前枯水期略超預(yù)期減產(chǎn)。整體12月供需偏緊平衡態(tài)勢，對應(yīng)硅價(jià)或具備上行驅(qū)動(dòng)，但上方空間仍受限于需求端未有大幅改善。預(yù)計(jì)下周盤面運(yùn)行區(qū)間在13700-14500元/噸。
單邊：推薦逢低布多，下周預(yù)計(jì)Si2402價(jià)格區(qū)間為13700-14500元/噸；
跨期：推薦Si2401與2402合約擇時(shí)介入無風(fēng)險(xiǎn)跨期正套；
套保：推薦逢高賣出套保為主。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：多晶硅價(jià)格大幅下跌超預(yù)期；有機(jī)硅價(jià)格大幅下跌超預(yù)期等。
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