>> 國(guó)泰君安期貨-PTA、MEG、PF 周報(bào)：補(bǔ)庫(kù)預(yù)期帶動(dòng)趨勢(shì)反彈-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤,黃天圓 |
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原料：原油價(jià)格在市場(chǎng)對(duì)OPEC+減產(chǎn)力度的質(zhì)疑下大幅下跌，但是整體國(guó)內(nèi)定價(jià)的大部分化工類商品均未受到太大影響。市場(chǎng)普遍在預(yù)期05合約海外降息背景下貨幣寬松對(duì)大宗商品消費(fèi)可能存在較明顯的利好。
紡織服裝：內(nèi)需轉(zhuǎn)弱，江浙織機(jī)訂單下滑（47，-6）、開工下滑（82%，-2%）、備庫(kù)下滑（9.5天，-3.5天），成品坯布累庫(kù)（20.2天，+0.8天）。外需安靜。年底集中備庫(kù)或發(fā)生在12月底到1月初。
聚酯：開工負(fù)荷提升至90.8%，超預(yù)期。未來(lái)儀征化纖20萬(wàn)噸檢修、三房巷瓶片裝置檢修，12月月均負(fù)荷上調(diào)至90.3%。1月份聚酯負(fù)荷平均預(yù)估88-89%，2月份，月均負(fù)荷預(yù)估85-86%。
PTA：下方空間有限，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)或帶動(dòng)新一輪反彈行情，單邊逢低多。
供應(yīng)端：PTA開工負(fù)荷提升，周內(nèi)逸盛大化降負(fù)荷至75%，恒力惠州二線停機(jī)、福海創(chuàng)負(fù)荷提升，四川能投重啟、海南逸盛2線出料，下周裝置東營(yíng)威聯(lián)計(jì)劃重啟、逸盛海南裝置量產(chǎn)，PTA裝置開工率將進(jìn)一步回升3-4%。
需求端：聚酯裝置開工率變化不大，維持在90%上下。
估值：PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)恢復(fù)至500元/噸，未來(lái)PTA供應(yīng)進(jìn)一步增加，加上聚酯1-2月份季節(jié)性開工下滑，必然導(dǎo)致PTA累庫(kù)壓力。PTA加工費(fèi)進(jìn)一步提升空間有限。但是05合約上，加工費(fèi)長(zhǎng)期200元/噸以下，參與加工費(fèi)做縮的收益有限。
驅(qū)動(dòng)：上下游庫(kù)存低位，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)行情對(duì)上游原料端的支撐。原油下方空間短期有限。
MEG：?jiǎn)芜呎鹗幨校?000-4200區(qū)間操作。
供應(yīng)端：國(guó)產(chǎn)裝置開工率61.65%（較上期上升0.59%）變動(dòng)不大，進(jìn)口有減量。浙石化降負(fù)荷1-2成運(yùn)行，新疆天盈15萬(wàn)噸停車檢修，山西美錦30萬(wàn)噸、內(nèi)蒙古建元26萬(wàn)噸裝置出料、神華榆林40萬(wàn)都裝置負(fù)荷提升、榆能化學(xué)40萬(wàn)噸負(fù)荷提升。下周裝置變化不大。進(jìn)口到港縮減至12萬(wàn)噸規(guī)模。
需求端：聚酯乙二醇備庫(kù)水平中性，備庫(kù)意愿較低，港口發(fā)貨量長(zhǎng)期低于1萬(wàn)噸，去庫(kù)較為困難。但是節(jié)前聚酯工廠仍有季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)需求。
估值：4000以下有支撐。
滌綸短纖：關(guān)注絕對(duì)價(jià)格的反彈。此前持續(xù)偏弱的基本面驅(qū)動(dòng)基本接近尾聲，重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行情的開始。下游紗廠成品庫(kù)存接近歷史極限，補(bǔ)庫(kù)意愿已從歷史低點(diǎn)開始略有反彈，短纖工廠庫(kù)存壓力逐步緩解，庫(kù)存向下驅(qū)動(dòng)接近尾聲。近期直接出口需求有所轉(zhuǎn)好，關(guān)注宏觀情緒下滌綸短纖絕對(duì)價(jià)格的反彈。
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