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上周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)，倫敦金上行2.23%，倫敦銀上行6.14%。金銀比從前周的84.4回落至82.3，美國5年期TIPS回落至2.02%（10年期TIPS回落至2%）。
　　本周海外COMEX黃金表現(xiàn)偏強(qiáng)，創(chuàng)出歷史新高2095.7美元/盎司，COMEX白銀最高達(dá)到25.94美元/盎司。這波上漲主要受到美聯(lián)儲(chǔ)官員近期偏鴿派發(fā)言影響，沃勒首次提及降息，市場對明年的降息預(yù)期已經(jīng)提前到了3月份。從驅(qū)動(dòng)來看，我們認(rèn)為上漲并未結(jié)束，此前所提是的美國經(jīng)濟(jì)四季度在財(cái)政退坡后顯著走弱的局勢仍在發(fā)酵，由此美元指數(shù)和美債收益率的高位回落給予黃金白銀一定的反彈動(dòng)力。但是，在明年降息預(yù)期打得比較充分得情況下，交易層面需提示可能會(huì)存在預(yù)期回吐、高位調(diào)整震蕩的可能。
　　本周觀點(diǎn)及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)，倫敦金回落2.23%，倫敦回落5.45%。金銀比從前周的82.3回升至84.2，美國5年期TIPS回升至2.13%（10年期TIPS回升至2.02%）。
　　本周貴金屬價(jià)格顯著跌落，兌現(xiàn)上周提示交易層面需提示可能會(huì)存在預(yù)期回吐、高位調(diào)整震蕩的可能。而周五夜盤的快速下行，主要受到11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響，新增就業(yè)人數(shù)為19.9萬人，小幅超出預(yù)期。失業(yè)率錄得3.7%，并未延續(xù)持續(xù)上行的趨勢，較上個(gè)月3.9%明顯回落。就業(yè)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)部分受到UAW和SAG-AFTRA罷工結(jié)束的影響，對11月非農(nóng)貢獻(xiàn)約4.1萬人。本次數(shù)據(jù)表明，美國雖然中期走弱的大邏輯未變，但是這種變化并不是線性地在每月數(shù)據(jù)中不斷強(qiáng)化，或有階段性的反復(fù)。同時(shí)也進(jìn)一步抬升了軟著陸的可能性，并未觸發(fā)用失業(yè)率預(yù)測衰退的薩姆法則。往后看，我們認(rèn)為短時(shí)間就業(yè)數(shù)據(jù)帶來的邏輯證偽仍將持續(xù)發(fā)酵，但是貴金屬回落深度優(yōu)先，震蕩后或?qū)⒗^續(xù)等待新的上行驅(qū)動(dòng)。