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本周行情回顧：本周（12.04-12.08）上證指數(shù)報(bào)2969.56點(diǎn)，下跌2.05%，滬深300指數(shù)報(bào)收3399.46點(diǎn)，下跌2.40%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2526.24點(diǎn)，下跌0.80%，跑贏滬深300指數(shù)1.59pcts，位列30個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第7位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　主要事件：2023年12月7日，國務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》。從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、優(yōu)化交通結(jié)構(gòu)等方向持續(xù)推進(jìn)空氣質(zhì)量改善，并對能源電力相關(guān)方面提出具體要求。
　　能源清潔低碳高效發(fā)展，終端電能替代快速提升，用電需求剛性增長。到2025年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)20%左右，電能占終端能源消費(fèi)比重達(dá)30%左右。我國終端電能替代水平快速提升，推升整體用電需求剛性增長。同時(shí)強(qiáng)調(diào)能源清潔低碳，新能源比例不斷提升，截至10月底我國可再生能源發(fā)電總裝機(jī)突破14億千瓦，占比接近50%，電力系統(tǒng)充裕度對靈活性電源需求再度提升。
　　嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)總量，但強(qiáng)調(diào)能源保供前提，催化煤電轉(zhuǎn)型。政策提出，要在保障能源安全供應(yīng)的前提下重點(diǎn)區(qū)域繼續(xù)實(shí)施煤炭消費(fèi)總量控制。到2025年，京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)煤炭消費(fèi)量較2020年分別下降10%和5%左右，汾渭平原煤炭消費(fèi)量實(shí)現(xiàn)負(fù)增長，重點(diǎn)削減非電力用煤?？梢钥闯觯趶?qiáng)調(diào)雙碳發(fā)展的政策框架下，依然將能源安全保供作為重要前提，汾渭平原強(qiáng)調(diào)削減非電用煤。煤電依然是當(dāng)下電力保供主體和“壓艙石”，但是煤機(jī)轉(zhuǎn)型也已箭在弦上。隨著煤電容量電價(jià)出臺，未來煤電讓出利用小時(shí)數(shù)、轉(zhuǎn)為靈活性調(diào)節(jié)電源的盈利模式得到保障，有利于強(qiáng)化煤電公共事業(yè)屬性，重塑長期收益模式。
　　完善價(jià)格激勵(lì)約束機(jī)制，落實(shí)峰谷分時(shí)電價(jià)機(jī)制。政策提出，要落實(shí)峰谷分時(shí)電價(jià)政策，推進(jìn)銷售電價(jià)改革。強(qiáng)化價(jià)格政策與產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策的協(xié)同，綜合考慮能耗、環(huán)?？冃剑晟聘吆哪苄袠I(yè)階梯電價(jià)制度。研究完善清潔取暖“煤改電”及采暖用電銷售側(cè)峰谷電價(jià)制度。
　　1-10月全國市場交易電量環(huán)同比增長。1-10月，全國各電力交易中心累計(jì)組織完成市場交易電量46578億千瓦時(shí)，同比增長8.1%，占全社會用電量比重為61.3%，同比提高1.2pct。其中，全國電力市場中長期電力直接交易電量合計(jì)為36456.2億千瓦時(shí)，同比增長6.4%。10月單月，全國各電力交易中心組織完成市場交易電量4531.1億千瓦時(shí)，同比增長10.2%。其中，全國電力市場中長期電力直接交易電量合計(jì)為3417.7億千瓦時(shí)，同比增長6.4%。
　　投資建議：（1）火電板塊伴隨容量電價(jià)重塑收益模式，現(xiàn)貨市場與分時(shí)電價(jià)加快建設(shè)直接利好火電靈活性改造。容量電價(jià)出臺，有利于煤電綜合電價(jià)保持穩(wěn)定，收益下限與穩(wěn)定性皆提升。分時(shí)電價(jià)、現(xiàn)貨市場等機(jī)制有利于火電充分發(fā)揮靈活性特性，同時(shí)提升煤電靈活性改造積極性。（2）關(guān)注水電業(yè)績改善，高股息價(jià)值凸顯。我國主要流域來水明顯改善，中等強(qiáng)度厄爾尼諾事件確定形成，今冬及次夏來水有望明顯提升，持續(xù)推薦高股息高ROE水電板塊。
　　重點(diǎn)看好火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域火電運(yùn)營商皖能電力、申能股份、建投能源，全國火電龍頭標(biāo)的華能國際、國電電力；水電板塊，推薦關(guān)注長江電力、華能水電、國投電力、川投能源；核電板塊，推薦關(guān)注中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國綠電運(yùn)營商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。