>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：11月能繁去化加速，重視養(yǎng)殖鏈機(jī)會(huì)-231209
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《養(yǎng)殖預(yù)期抬升，重視動(dòng)保板塊機(jī)會(huì)》、《國(guó)常會(huì)研究生物育種產(chǎn)業(yè)化，關(guān)注板塊催化》、《10月能繁調(diào)降，美國(guó)禽流感催化》。
本周核心觀點(diǎn)
11月能繁母豬存欄調(diào)降加速，產(chǎn)能去化有望延續(xù)，生豬遠(yuǎn)期預(yù)期抬升，板塊仍望演繹。同時(shí)，重視養(yǎng)殖鏈動(dòng)保、肉雞等板塊驅(qū)動(dòng)。
11月能繁母豬去化加速。據(jù)涌益咨詢，11月樣本能繁母豬存欄量環(huán)比減1.57%，較上月擴(kuò)大0.72pct。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月樣本能繁母豬存欄量環(huán)比減1.92%(123家規(guī)模場(chǎng)存欄環(huán)比-1.92%，85家中小散環(huán)比-2.04%)，同比減3.29%。在經(jīng)營(yíng)壓力不斷積累和冬季疫病多發(fā)背景下，行業(yè)產(chǎn)能去化明顯加速，其中中小散戶影響更大。
生豬供需壓力仍在，產(chǎn)能去化望延續(xù)。供給看，我們測(cè)算行業(yè)供給寬松仍將延續(xù)一段時(shí)間。已公告6家豬企銷售看，近月供給也在增加,11月生豬銷量共計(jì)1067.08萬(wàn)頭，環(huán)比增加10.22%。需求看，隨著南方腌臘季到來(lái)，以及節(jié)假備貨需求抬升，短期消費(fèi)有支撐，但季節(jié)性需求過(guò)后，整體行情或?qū)⒀永m(xù)低迷，經(jīng)營(yíng)壓力和冬季疫病因素將繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減。
生豬板塊仍望演繹，重視養(yǎng)殖鏈動(dòng)保、肉雞等板塊驅(qū)動(dòng)。未來(lái)生豬行情仍將有下行壓力，冬季防疫可能形成催化，生豬產(chǎn)能去化仍望加速，遠(yuǎn)期預(yù)期或?qū)⑻?，推?dòng)板塊走勢(shì)。此外，生豬主線行情也將帶動(dòng)動(dòng)保、肉雞等養(yǎng)殖鏈板塊，并且非洲豬瘟疫苗產(chǎn)業(yè)化和海外禽流感進(jìn)展也可能對(duì)相關(guān)板塊形成催化。交易上，生豬板塊建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧]、【華統(tǒng)股份】等。動(dòng)保板塊建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯1、【金河生物】等。肉雞板塊建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
11月豬企銷售增速:量上，從已公告6家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬銷量共計(jì)1067.08萬(wàn)頭,環(huán)比增加10.22%。其中,大北農(nóng)、新希望環(huán)比上漲,漲幅為46.6%、13.9%;唐人神本月出欄環(huán)比下降，降幅11.8%。價(jià)上，11月整體生豬行情震蕩下跌，承接多地豬病引發(fā)的積壓?jiǎn)栴}，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，需求承接力較弱，豬價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)走低。據(jù)涌益咨詢，11月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.61元/公斤，較上月下跌0.66元/公斤，月環(huán)比降幅4.32%，年同比降幅39.20%。出欄均重上，月內(nèi)二育補(bǔ)欄推移對(duì)體重影響有限，但因豬病頻發(fā)拋售影響，散戶情緒恐慌出欄增加，擠壓產(chǎn)能不斷釋放導(dǎo)致整體交易均重窄幅上升。據(jù)涌益咨詢，11月全國(guó)生豬出欄均重123.00公斤，較10月上升0.32公斤，月環(huán)比增幅0.26%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月8日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-276.67元/頭，-180.25元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧1、【華統(tǒng)股份】等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國(guó)祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬(wàn)套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì)，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)【中牧股份1、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯】、【金河生物】等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)】、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和鮼魚(yú)養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動(dòng)下重視全球
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