>> 興業(yè)證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：需求支撐不足，豬雞價格均有下跌-231204
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板塊周表現(xiàn)：農(nóng)業(yè)板塊相對落后于大盤。1）本期滬深300指數(shù)下跌1.56%，農(nóng)業(yè)板塊下跌1.15%，在31個子行業(yè)中排名第22位；2）本期養(yǎng)豬板塊：板塊個股除大北農(nóng)外均下跌，超額收益有溫氏股份、牧原股份、唐人神、天康生物、大北農(nóng)、金新農(nóng)、巨星農(nóng)牧為正；養(yǎng)雞板塊：僅立華股份上漲；超額收益僅立華股份、湘佳股份為正；飼料板塊：僅粵海飼料上漲；超額收益僅海大集團(tuán)為負(fù)；動保板塊：僅生物股份、中牧股份上漲，超額收益僅普萊柯、科前生物為負(fù)；種子板塊：僅神農(nóng)科技下跌，板塊超額收益均為正；農(nóng)產(chǎn)品種植板塊：個股中北大荒、蘇墾農(nóng)發(fā)、眾興菌業(yè)上漲，超額收益僅海南橡膠為負(fù)；農(nóng)產(chǎn)品加工板塊：僅道道全、金健米業(yè)、中糧糖業(yè)上漲，超額收益僅金龍魚、廣農(nóng)糖業(yè)為負(fù)；水產(chǎn)養(yǎng)殖及捕撈板塊：僅國聯(lián)水產(chǎn)下跌，板塊超額收益均為正。（本期統(tǒng)計區(qū)間：20231127-20231201）
畜禽價格：生豬、毛雞、雞苗價格均下跌。1）12月2日，全國生豬均價14.30元/kg，周環(huán)比下跌1.11%。從供給端看，本周養(yǎng)殖戶受天氣降溫影響出欄積極性提升，但由于下游需求承接能力一般，導(dǎo)致豬價出現(xiàn)旺季小幅下跌現(xiàn)象。后續(xù)需持續(xù)觀察需求端變化，以及養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏對豬價短期的影響。2）12月2日，毛雞3.70元/斤，周環(huán)比下跌5.13%；雞苗2.40元/羽，周環(huán)比下跌7.69%。由于下游貿(mào)易商拿貨不及預(yù)期，引導(dǎo)毛雞價格下跌，從而進(jìn)一步導(dǎo)致養(yǎng)殖戶拋售情緒加強(qiáng)，毛雞價格大幅殺跌。下游毛雞價格大幅下跌制約雞苗市場，由于養(yǎng)殖戶看空后市、補(bǔ)欄情緒較弱，雞苗價格也顯著下跌。(周環(huán)比統(tǒng)計區(qū)間：20231125-20231202)
CPI:10月農(nóng)產(chǎn)品價格對CPI為負(fù)貢獻(xiàn)。10月豬肉價格環(huán)比略跌，同比跌幅較上月擴(kuò)大；10月牛肉價格環(huán)比小幅下跌，同比跌幅較上月略有收窄；10月羊肉價格環(huán)比下跌，同比跌幅較上月擴(kuò)大；10月白條雞價格環(huán)比下跌，同比跌幅較上月擴(kuò)大；10月雞蛋價格環(huán)比下跌，同比跌幅較上月擴(kuò)大；10月蔬菜價格環(huán)比下跌，同比跌幅較上月收窄；10月水果價格環(huán)比下降，同比漲幅較上月收窄；10月水產(chǎn)價格環(huán)比小幅上漲，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。
投資建議：板塊估值仍處于底部，持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。從產(chǎn)能端看，今年1-10月母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，根據(jù)各樣本點(diǎn)監(jiān)測數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)部1-10月能繁累計去化4.10%；鋼聯(lián)1-10月能繁累計去化2.02%；卓創(chuàng)1-10月能繁累計去化3.80%；涌益1-10月能繁累計去化7.80%，當(dāng)前仍處于供過于求的產(chǎn)能狀態(tài)。近期豬價持續(xù)低迷，盡管Q4消費(fèi)旺季臨近，價格存在弱反彈的可能，但凍肉儲備較高或?qū)е聝r格反彈不暢帶動產(chǎn)業(yè)情緒變化。同時目前行業(yè)現(xiàn)金流緊張，標(biāo)豬&仔豬價格雙低，產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資增長放緩，產(chǎn)能或?qū)⒊霈F(xiàn)加速去化。當(dāng)前板塊估值水平仍處低位，建議持續(xù)關(guān)注板塊內(nèi)具有成本優(yōu)勢、出欄增速較快的企業(yè)如華統(tǒng)股份、新五豐、巨星農(nóng)牧、京基智農(nóng)、溫氏股份、牧原股份等。
風(fēng)險提示：動物疫病、政策變化、農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動、自然災(zāi)害。
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