>> 海通證券-量化擇時和擁擠度預警周報：當前是布局中長期權益投資的較好時機-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.12.04-2023.12.08）市場回顧。上周A股市場大幅下行，上證50指數(shù)下跌2.99%，滬深300指數(shù)下跌2.4%，中證500指數(shù)下跌1.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.77%。當前全市場PE（TTM）為16.6倍，處于2005年以來的25.9%分位點。日歷效應上，2005年以來，各大指數(shù)在12月上半月均表現(xiàn)較好。技術分析上，1.從SAR指標來看，Wind全A指數(shù)于11月22日向下突破翻轉點位；2.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強弱指數(shù)，當前市場得分為39，處于2021年以來的12%分位點。綜上所述，美國非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)強勁，但無力扭轉美聯(lián)儲結束加息周期的預期，而我國11月CPI和PPI數(shù)據(jù)不及預期。我們認為，美聯(lián)儲結束加息周期概率較高，展望未來，權益類資產(chǎn)有望上行；與此同時，我國經(jīng)濟仍處在逐步復蘇階段，因而當前是布局中長期權益投資的較好時機。
當前是布局中長期權益投資的較好時機。從趨勢模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長期均線的距離為-2.58%，低于前一周（-2.14%），市場處于震蕩市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標周五為-0.38，低于前一周（0.09），意味著當前市場的流動性低于過去一年平均水平0.38倍標準差。上證50ETF期權成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.93，高于前一周（0.89），投資者對上證50ETF短期走勢謹慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.68%和1.08%，處于2005年以來的42.46%和48.77%分位點，交易活躍度相比前期有所上升。從宏觀因子上看，1.國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國11月CPI同比-0.5%，低于前值（-0.2%）與Wind一致預期（-0.11%）；PPI同比為-3.0%，低于前值（-2.6%）與Wind一致預期（-2.8%）。2.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.29%、-0.86%。事件驅(qū)動上，1.上周美股繼續(xù)上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)周收益率分別為0.01%、0.21%、0.69%。根據(jù)匯通財經(jīng)，美國11月新增就業(yè)人數(shù)19.9萬人，前值為15萬人，失業(yè)率意外下降至3.7%，前值為3.9%，薪資增速環(huán)比增加0.4%，前值為0.2%，均強于市場預期；薪資增速同比上漲4%，前值為4.1%，基本符合市場預期。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為98.2%（數(shù)據(jù)公布前為97.7%），加息25個基點的概率為1.8%（數(shù)據(jù)公布前為2.3%）。2.根據(jù)證券時報網(wǎng)，據(jù)證監(jiān)會消息，為進一步加強公開募集證券投資基金證券交易管理，保護投資者合法權益，中國證監(jiān)會研究制定了《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》（簡稱《規(guī)定》），現(xiàn)向社會公開征求意見?！兑?guī)定》共十六條，主要內(nèi)容包括：一是合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費率；二是降低證券交易傭金分配比例上限；三是強化公募基金證券交易傭金分配行為監(jiān)管；四是明確公募基金管理人證券交易傭金年度匯總支出情況的披露要求。綜上所述，美國非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)強勁，但無力扭轉美聯(lián)儲結束加息周期的預期，而我國11月CPI和PPI數(shù)據(jù)不及預期。我們認為，美聯(lián)儲結束加息周期概率較高，展望未來，權益類資產(chǎn)有望上行；與此同時，我國經(jīng)濟仍處在逐步復蘇階段，因而當前是布局中長期權益投資的較好時機。
因子擁擠度觀察：價值風格擁擠度繼續(xù)下行，成長風格有望到來。小市值因子擁擠度0.69，低估值因子擁擠度-0.29，高盈利因子擁擠度-0.83，高盈利增長因子擁擠度-0.97。
行業(yè)擁擠度：機械、計算機、傳媒、紡織服裝和電子的行業(yè)擁擠度相對較高。農(nóng)林牧漁及紡織服裝的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風險提示：市場系統(tǒng)性風險、海外市場波動風險、模型誤設風險。
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