>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)：建材底部位置，建議布局龍頭-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
2800KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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我們建議從精選龍頭與周期底部兩條主線進行布局。主線一：精選龍頭，布局消費建材中結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、市占率持續(xù)提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【北新建材】、【堅朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國巨石】、【長海股份】。
我們繼續(xù)重點推薦：截至12月08日收盤，①【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E14.5X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。②【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E29.7X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。③【北新建材】（預(yù)計2023年P(guān)E10.5X）拓展銷售渠道，石膏板工業(yè)模式向消費模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展兩翼業(yè)務(wù)，打開公司業(yè)績新增長點。④【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E43.4X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E16.2X）渠道+零售品牌力強，順利傳導成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E11.9X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預(yù)計2023年P(guān)E9.5X）水泥龍頭盈利能力強，估值底部+高股息配置性價比高。⑧【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E11.5X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長海股份】（預(yù)計2023年P(guān)E11.9X）制品龍頭韌性較強，產(chǎn)能彈性大，靜待盈利修復(fù)。
(1)消費建材：今年為消費建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費建材業(yè)績低點已過；2）在需求不振的背景下，消費建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上漲0.5%。價格上調(diào)區(qū)域主要有福建、江西、湖北和云南地區(qū)，幅度15-30元/噸；價格回落區(qū)域主要是上海和重慶地區(qū)，幅度10-20元/噸。12月上旬，受資金緊張和局部大氣污染預(yù)警影響，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)弱勢運行，重點區(qū)域企業(yè)出貨率環(huán)比下滑約兩個百分點。價格方面，四季度即將結(jié)束，為改善經(jīng)營狀況，部分地區(qū)仍在積極推動價格上調(diào)。
(3)玻璃：全國均價：本周（12月1日- 12月7日）周均價1973元/噸，較上周（1964元/噸）上漲0.46%；本周浮法玻璃行業(yè)平均開工率82.73%，環(huán)比-0.06%；本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為84.02%，環(huán)比+0.15%；3.2mm原片主流訂單價格18.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動；推薦【旗濱集團】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：本周國內(nèi)無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，市場成交存一定靈活空間。截至12月7日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3200-3300元/噸不等，全國均價3244.75元/噸。推薦【中國巨石】，關(guān)注【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截至12月08日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,650.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升717元/噸，對應(yīng)同比上升比例為4.50%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價6,150.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降650元/噸，對應(yīng)同比下降比例為9.56%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價8,110.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降30.00元/噸，對應(yīng)同比下降比例為0.37%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,400.00元/噸，環(huán)比持平，同比下降400.00元/噸，對應(yīng)同比下降比例為5.88%。
風險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴的風險；原油價格繼續(xù)上漲的風險。
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