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政策預(yù)期繼續(xù)推動(dòng)商品價(jià)格走強(qiáng)
　　黑色商品價(jià)格在經(jīng)歷一段時(shí)間高位盤整后，近日礦價(jià)明顯走強(qiáng)，鐵礦2401期貨合約已破1000元關(guān)口，推動(dòng)成材價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。爐料的走強(qiáng)一方面來自基差修復(fù)，另一方面則是對(duì)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫和政策預(yù)期的博弈，而成材在成本強(qiáng)支撐和需求韌性尚可的情況下大幅走強(qiáng)。從最新情況看，螺紋鋼主力合約已經(jīng)接近平水狀態(tài)，期貨持續(xù)向上修復(fù)估值。如果參考往年情況，樂觀預(yù)期助推下螺紋鋼05甚至可能在年前出現(xiàn)暫時(shí)性升水態(tài)勢(shì)，因此雖然當(dāng)前商品估值較高，但我們認(rèn)為未來商品價(jià)格大概率將維持易漲難跌之勢(shì)。目前市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)仍在經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期上，在政府穩(wěn)增長意愿較強(qiáng)背景下預(yù)計(jì)后續(xù)政策端持續(xù)偏暖。關(guān)注下周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策定調(diào)，若定調(diào)超預(yù)期，商品價(jià)格有望延續(xù)主升浪行情。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來的板材盈利擴(kuò)張機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加大，但礦價(jià)整體價(jià)格中樞仍有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。
　　礦價(jià)走強(qiáng)，焦價(jià)偏強(qiáng)
　?。?）鐵礦石：45個(gè)港鐵礦石庫存11815.0萬噸，周環(huán)比上升317.31萬噸；鐵礦石日均疏港量299.1萬噸，周環(huán)比下降6.72萬噸。全球鐵礦石發(fā)貨量3257.1萬噸，周環(huán)比下降49.0萬噸。日均鐵水產(chǎn)量229.30萬噸，環(huán)比下降5.15萬噸。本期礦價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。宏觀上，隨著重要工作會(huì)議召開的臨近，市場(chǎng)加大對(duì)政策催化預(yù)期的博弈，礦價(jià)做多情緒濃厚。基本面上，供需雙弱格局，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)量和到港量小幅回落；需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降；庫存端，港口庫存延續(xù)累庫，幅度有所擴(kuò)大，但絕對(duì)水位仍處低位。當(dāng)前鐵礦基本面仍相對(duì)健康，在冬儲(chǔ)爐料補(bǔ)庫疊加政策催化預(yù)期下，預(yù)計(jì)礦價(jià)易漲難跌。（2）焦炭：本期焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)，第三輪價(jià)格提漲開啟，主流鋼廠尚未回應(yīng)。當(dāng)前供給端有所收緊、成本支撐較強(qiáng)，但需求端鋼廠虧損加劇，上下游博弈較為激烈，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求上升：本期（12月4日-12月8日）全國建筑鋼材成交量均值14.97萬噸，周環(huán)比上升0.6萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)258.9萬噸，周環(huán)比上升6.7萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)335.7萬噸，周環(huán)比上升4.6萬噸。
　　供應(yīng)下降：本期（12月4日-12月8日）全國高爐開工率（247家）78.75%，周環(huán)比下降2.11pct。五大品種全國周產(chǎn)量共908.3萬噸，環(huán)比下降12.6萬噸。
　　盈利偏弱：本期（12月4日-12月8日）熱軋板噸毛利-191元，環(huán)比下降8元；冷軋板噸毛利-243元，環(huán)比下降21元；螺紋噸毛利-165元，環(huán)比下降33元；中厚板噸毛利-415元，環(huán)比下降12元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價(jià)格大幅波動(dòng)。