>> 銀河證券-輕工制造行業(yè)月報：家居龍頭穩(wěn)健布局，靜待未來需求復(fù)蘇-231209
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
1492KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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核心觀點(diǎn)：
家居：家居龍頭穩(wěn)健布局，靜待未來需求復(fù)蘇。10月，家具類零售額為137.4億元，同比增長1.7%；房屋竣工面積為0.64億平方米，同比增長13.28%。據(jù)CRIC數(shù)據(jù)，11月，30個重點(diǎn)城市新房成交面積環(huán)比下降12%，同比下降3%，一線城市同環(huán)比均下降10%左右；17個重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比增長4%，同比增長22%。我們認(rèn)為，當(dāng)前竣工數(shù)據(jù)快速增長，而疲軟的消費(fèi)力導(dǎo)致大量家居需求延期，未來釋放仍將支撐家居消費(fèi)，且后續(xù)潛力巨大的存量房市場將伴隨消費(fèi)力復(fù)蘇而發(fā)力。家居龍頭通過品類拓展協(xié)同&全域全渠道布局，持續(xù)提升市占率。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
造紙：漿價有所回調(diào)，看好未來需求持續(xù)改善。廢紙系：成品紙價格企穩(wěn)回升，庫存處于相對低位水平，截至12月7日，瓦楞紙均價為2,909元/噸，較上月價格持平；箱板紙均價為3,831元/噸，較上月價格下跌0.55%。漿紙系：漿價有所回調(diào)，成品紙價格堅挺、盈利改善，截至2023年12月7日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價格分別環(huán)比下跌7.72%、9.49%、4.02%，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別環(huán)比下跌1.78%、0.17%、0.69%，日度毛利率分別環(huán)比提升3.75 pct、4.93 pct、4.6 pct。特種紙：前期漿價快速下行將帶動特種紙盈利改善，且伴隨漿價企穩(wěn)反彈，特種紙價格有望持續(xù)向上；中長期來看，特種紙下游需求擴(kuò)張，競爭格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料價格維持低位。紙包裝方面，疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計配套包裝需求將得到保證。2023年1~10月，煙酒類零售額為4,489億元，同比增長10.3%。其中，10月單月零售額為458億元，同比增長15.4%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強(qiáng)。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)不斷成長，文具行業(yè)市場持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場規(guī)?？焖俪砷L，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復(fù)蘇將帶動23年業(yè)績改善，晨光股份前三季度實現(xiàn)營收158.6億元，同比增長15.52%。其中，傳統(tǒng)核心銷售同比增長7.35%；辦公直銷銷售同比增長19.99%，利潤率穩(wěn)步提升；零售大店銷售同比增長42.7%，開店順利，延續(xù)快速擴(kuò)張。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級驅(qū)動價格長期成長；采購行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動受益者【浙江自然】。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險；居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅上漲的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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