>> 光大證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：保持戰(zhàn)略定力，經(jīng)銷商大會(huì)提振信心-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
葉倩瑜,楊哲,李嘉祺 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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臨近年末，酒企年度經(jīng)銷商大會(huì)陸續(xù)開(kāi)啟，本周我們參加山西汾酒2023全球經(jīng)銷商大會(huì)與酒鬼酒2023年度馥郁大會(huì)，具體反饋如下：
山西汾酒：公司本次經(jīng)銷商大會(huì)主題為“風(fēng)勁勢(shì)好正揚(yáng)帆再啟新程向未來(lái)”，袁董事長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)看清三大勢(shì)能（名酒勢(shì)能、清香勢(shì)能、汾酒勢(shì)能）、樹(shù)立四大邏輯、把握五大方向，走好汾酒科學(xué)營(yíng)銷之路，汾酒股份公司總經(jīng)理助理、營(yíng)銷中心主任、汾酒銷售公司總經(jīng)理張永踴強(qiáng)調(diào)認(rèn)識(shí)公司發(fā)展的兩個(gè)階段，2024年以“穩(wěn)中求進(jìn)”為總基調(diào)，2025-2030年以“進(jìn)中保穩(wěn)”為基調(diào)，做好管理突破（汾酒、杏花村、竹葉青三個(gè)品牌明確定位、協(xié)同發(fā)展）、市場(chǎng)突破（現(xiàn)階段側(cè)重終端數(shù)量和運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的提升、保持價(jià)格體系健康、做好費(fèi)用管控落地）、人才突破（廠方、代理商以及業(yè)務(wù)人員等充分發(fā)展）。公司23年基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，24年將依然圍繞較高目標(biāo)但目標(biāo)相對(duì)柔性，更要保持渠道健康與高質(zhì)量發(fā)展，彰顯了公司對(duì)未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的信心與堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的定力。
酒鬼酒：公司本次馥郁大會(huì)主題為“贏戰(zhàn)——何懼風(fēng)雨，蓄力而發(fā)”，總經(jīng)理鄭總提出22年下半年公司面臨三期疊加的環(huán)境（行業(yè)弱周期、擠壓式發(fā)展期、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期），過(guò)去高速增長(zhǎng)依賴的全國(guó)化快速布局的動(dòng)能減弱，22年下半年開(kāi)始改革構(gòu)建新增長(zhǎng)動(dòng)能，23年已初顯成效，例如紅壇18開(kāi)瓶掃碼、宴席場(chǎng)次、核心終端、市場(chǎng)價(jià)格明顯提升，竄貨數(shù)量大幅降低。公司提出未來(lái)實(shí)施差異化與聚焦戰(zhàn)略、打造中國(guó)精品酒企，包括聚焦核心單品、成立湖南事業(yè)部建立大本營(yíng)糧倉(cāng)、省外聚焦20個(gè)地級(jí)樣板市。副總經(jīng)理王哲提出明確客戶掙錢、企業(yè)發(fā)展、股東增利三大目標(biāo)（其中讓客戶掙錢為首要目標(biāo)），遵循品牌增值、產(chǎn)品增利、動(dòng)銷增速，踐行聚焦核心產(chǎn)品、聚焦核心市場(chǎng)、聚焦消費(fèi)者。公司過(guò)去堅(jiān)定主動(dòng)調(diào)整、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型徹底，24年有望迎來(lái)改善、恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
從經(jīng)銷商大會(huì)反饋來(lái)看，一線酒企保持戰(zhàn)略定力、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、注重高質(zhì)量發(fā)展，汾酒23年增長(zhǎng)目標(biāo)有望從容完成，在行業(yè)壓力下公司具備多價(jià)格帶全面布局、品類差異化優(yōu)勢(shì)，疊加渠道終端的精耕細(xì)作與團(tuán)隊(duì)強(qiáng)執(zhí)行力，仍實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，24年公司繼續(xù)圍繞較高目標(biāo)，堅(jiān)定產(chǎn)品向上升級(jí)（青花系列基準(zhǔn)線已從青20轉(zhuǎn)變?yōu)榍?0）。酒鬼酒23年修煉內(nèi)功為主，雖然業(yè)績(jī)有所調(diào)整，但公司堅(jiān)持正確的戰(zhàn)略方向，改革成效逐步顯現(xiàn)，渠道風(fēng)險(xiǎn)明顯釋放，24年有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)、迎來(lái)向上拐點(diǎn)。當(dāng)前酒企已逐步開(kāi)始24年開(kāi)門紅備戰(zhàn)工作，白酒消費(fèi)有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)、加速庫(kù)存去化，同時(shí)各酒企陸續(xù)召開(kāi)年度大會(huì)，建議繼續(xù)關(guān)注經(jīng)銷商大會(huì)反饋以及來(lái)年增長(zhǎng)規(guī)劃。
投資建議：1）白酒：預(yù)期板塊后續(xù)保持穩(wěn)健修復(fù)的節(jié)奏，估值此前經(jīng)過(guò)較多調(diào)整、已處于階段性底部位置，推薦：①基本面確信度高的高端白酒（貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖），24年估值水平有望修復(fù)，②此前受損嚴(yán)重、目前庫(kù)存去化/渠道風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放的標(biāo)的，主要為水井坊（收入增長(zhǎng)環(huán)比改善明顯、迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)）、舍得酒業(yè)（多措并舉規(guī)劃積極），以及行業(yè)壓力下彰顯出較強(qiáng)成長(zhǎng)性的港股標(biāo)的珍酒李渡，③地產(chǎn)名酒成長(zhǎng)勢(shì)能依舊較足，繼續(xù)推薦今世緣。2）大眾品：消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開(kāi)，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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