>> 中信證券-金屬行業(yè)觀察及觀點更新：出口改善提振消費，銅和黃金迎來布局機會-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大?。?/td>
| 91KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上周錫、鎳價格走勢強勁，貴金屬、工業(yè)金屬及稀土價格普跌。國內(nèi)出口改善提振消費需求，我們推薦銅板塊的西部礦業(yè)、五礦資源、金誠信、紫金礦業(yè)以及洛陽鉬業(yè)。美國未來就業(yè)水平或面臨隱憂，疊加當(dāng)前我國流動性改善預(yù)期較為明朗，黃金板塊迎來布局時點，推薦中國黃金國際、招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。我們建議關(guān)注稀土永磁板塊，推薦寧波韻升、華宏科技，建議關(guān)注金力永磁、中科三環(huán)。天然鈾價繼續(xù)強勢高位上行，推薦稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。
▍出口改善提振消費，預(yù)計銅板塊將維持強勢。上周，國內(nèi)、國際銅價分別下跌0.5%和1.3%。宏觀層面，11月我國出口額同比增長0.5%，為4月以來首次轉(zhuǎn)正，出口需求邊際改善。供給端，10月Codelco銅產(chǎn)量同比下滑5.7%，國內(nèi)11月銅礦砂及其精礦進口量同比僅增長1.4%，進口礦端供應(yīng)增速放緩；需求端，奧維云網(wǎng)顯示12月國內(nèi)家用空調(diào)排產(chǎn)量同比增長11.6%，增速環(huán)比上升0.4pct，拉動銅消費需求增長。對比鉛鋅價格受淡季需求偏弱和美元指數(shù)反彈所壓制，銅價表現(xiàn)堅挺彰顯較優(yōu)的供需格局，我們預(yù)計銅板塊將強勢運行。
▍美國職位空缺水平下滑增加未來就業(yè)隱憂，持續(xù)看好黃金板塊。受美元指數(shù)反彈和就業(yè)數(shù)據(jù)壓制，上周倫敦金價下跌1.8%，上金所金價微跌0.1%。美國11月失業(yè)率3.7%，環(huán)比下降0.2pct；11月新增非農(nóng)就業(yè)19.9萬人（預(yù)期18萬人）。美國就業(yè)呈現(xiàn)韌性，但10月非農(nóng)空缺率/空缺數(shù)環(huán)比分別下滑6.6%/0.3pct，重新跌至2022年3月以來新低，或加劇未來美國就業(yè)隱憂。疊加11月中國央行已連續(xù)13個月增加黃金儲備，累計增幅14.3%，持續(xù)為金價提供支撐。我們認為，當(dāng)前流動性改善預(yù)期較為明朗，黃金板塊短期調(diào)整或增強板塊配置吸引力。
▍新能源汽車需求回暖，建議關(guān)注稀土永磁板塊。上周稀土價格下跌。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量為6228噸，環(huán)比減少1.5%，且江西地區(qū)部分分離企業(yè)進行停產(chǎn)檢修，預(yù)計供應(yīng)持續(xù)偏緊。下游需求呈現(xiàn)回暖趨勢，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月份中國新能源車產(chǎn)量為98.9萬輛，環(huán)比增長12.5%，滲透率環(huán)比提升3.4個百分點，我們預(yù)計短期內(nèi)新能源車需求回暖有望帶動稀土價格企穩(wěn)回升，中長期人形機器人有望成為稀土永磁需求新的增長極，推薦稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
▍鋰板塊底部反彈，繼續(xù)看好天然鈾價上行態(tài)勢。上周碳酸鋰期貨價格在周中快速跌破10萬元后大幅反彈，導(dǎo)致鋰價提前見底的預(yù)期走強，帶動鋰礦指數(shù)周內(nèi)上漲7.0%。由于下游市場需求較弱，去庫趨勢未改，我們預(yù)計碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交量很難走高，鋰價仍將尋底。截至12月4日，UxC天然鈾周度現(xiàn)貨價格已上漲至81.45美元/磅U3O8，環(huán)比上漲0.45美元，再次創(chuàng)2008年以來新高。我們繼續(xù)推薦受益于天然鈾價快速上漲背景下業(yè)績有望迎來改善的中廣核礦業(yè)。
▍風(fēng)險因素：金屬價格大幅波動；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期；上市公司海外項目運營遇阻等風(fēng)險。
▍投資策略：上周錫、鎳價格走勢強勁，貴金屬、工業(yè)金屬及稀土價格普跌。國內(nèi)出口改善提振消費需求，我們推薦銅板塊的西部礦業(yè)、五礦資源、金誠信、紫金礦業(yè)以及洛陽鉬業(yè)。美國未來就業(yè)水平或面臨隱憂，疊加當(dāng)前流動性改善預(yù)期較為明朗，黃金板塊迎來布局時點，推薦中國黃金國際、招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。我們建議關(guān)注稀土永磁板塊，推薦寧波韻升、華宏科技，建議關(guān)注金力永磁、中科三環(huán)。天然鈾價繼續(xù)強勢高位上行，推薦稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。
|
|
