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12月8日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議定調(diào)積極，要求鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)，料穩(wěn)增長(zhǎng)政策將進(jìn)一步發(fā)力，財(cái)政政策“提質(zhì)增效”、貨幣政策“精準(zhǔn)有效”要求下，有望進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。
　　▍事項(xiàng)：12月8日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作
　　▍政策基調(diào)來(lái)看，定調(diào)積極，進(jìn)一步發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。1）本年回顧：抗壓恢復(fù)，回升突破，會(huì)議評(píng)價(jià)2023年為“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展”與“頂住外部壓力、克服內(nèi)部困難，著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提振信心、防范化解風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好”，并強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重要進(jìn)展、科技創(chuàng)新上新的突破。總結(jié)來(lái)看，壓力之年穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯著加力，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)回升態(tài)勢(shì)向好。2）明年定調(diào)：“穩(wěn)中求進(jìn)”，信號(hào)更為積極，會(huì)議指出明年穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，且“進(jìn)”的信號(hào)更為積極，新增表述“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，突出下階段經(jīng)濟(jì)工作中的革新與增長(zhǎng)的重要性，并強(qiáng)調(diào)明年要“增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、改善社會(huì)預(yù)期，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”。料下階段穩(wěn)增長(zhǎng)政策將進(jìn)一步加碼與發(fā)力。
　　▍政策分析來(lái)看，明年宏觀政策表述積極，貨幣與財(cái)政政策空間充裕，但將分別強(qiáng)化精準(zhǔn)與提升質(zhì)效，并實(shí)現(xiàn)政策組合的跨周期長(zhǎng)效性與取向一致性：
　　1）宏觀政策積極發(fā)力，強(qiáng)化跨周期長(zhǎng)效性與政策組合一致性。會(huì)議指出明年要“加大宏觀調(diào)控力度”、“強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”呼應(yīng)，突出宏觀政策助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的跨周期長(zhǎng)效性，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”表述，則在跨周期復(fù)雜性基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)突出政策組合間發(fā)力方向的耦合，我們預(yù)計(jì)下階段財(cái)政、貨幣與各產(chǎn)行業(yè)政策間將進(jìn)一步強(qiáng)化協(xié)同，并加大政策宣導(dǎo)與糾偏。
　　2）貨幣政策有望維持合理寬松，結(jié)構(gòu)性工具或?qū)⒓哟a。會(huì)議指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下的外部環(huán)境釋壓。我們預(yù)計(jì)明年總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍有空間，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，亦滿足地方化債需求；結(jié)構(gòu)性工具方面，預(yù)計(jì)政策方向?qū)⑦M(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和普惠小微等重點(diǎn)或薄弱領(lǐng)域的支持力度，PSL等支持工具亦有望出臺(tái)。
　　3）財(cái)政政策擴(kuò)張空間仍存，提升質(zhì)效或?yàn)殛P(guān)鍵。會(huì)議指出，“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，料財(cái)政政策擴(kuò)張空間仍存，“提質(zhì)增效”新表述或?yàn)殛P(guān)鍵，當(dāng)前財(cái)政收支緊平衡趨勢(shì)下，財(cái)政政策或?qū)⒏鼜囊?guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效率的提升，如優(yōu)化調(diào)整稅收優(yōu)惠的實(shí)施，強(qiáng)化對(duì)地方存量債務(wù)的盤(pán)活，強(qiáng)化發(fā)掘和儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目等。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預(yù)期變化；區(qū)域經(jīng)濟(jì)景氣下行；各公司發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期。
　　▍投資觀點(diǎn)：以進(jìn)促穩(wěn)，信號(hào)積極。12月8日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議定調(diào)積極，要求鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)。料穩(wěn)增長(zhǎng)政策將進(jìn)一步發(fā)力，財(cái)政政策“提質(zhì)增效”、貨幣政策“精準(zhǔn)有效”要求下，有望進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。板塊投資而言，當(dāng)前處于新一批的宏觀政策落地期與效果觀察期，板塊投資亦可靜待政策效果顯現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)。個(gè)股推薦：1）長(zhǎng)期綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的銀行（寧波銀行、招商銀行）；2）受益于資本市場(chǎng)政策的大型銀行；3）綜合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)和估值性?xún)r(jià)比較高的銀行（江蘇銀行等）。