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核心觀點(diǎn)
　　上周，樣本理財(cái)子總計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品117只，數(shù)量上升，發(fā)行數(shù)量增加的有8家，占比為72.7%。樣本理財(cái)子最新的平均基準(zhǔn)利率為3.40%，環(huán)比上升7個(gè)bp；最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)265.91；發(fā)行基準(zhǔn)利率波動(dòng)指數(shù)最新為77.29，環(huán)比上升0.5%。2023年12月8日，樣本理財(cái)子破凈率為3.40%，環(huán)比下降2個(gè)bp。理財(cái)公募基金投資對(duì)比和展望：1萬(wàn)億左右，占比3.2%左右，招銀理財(cái)、交銀理財(cái)和信銀理財(cái)在公募基金上投資規(guī)模和占比高，2024年理財(cái)子公募基金投資占比會(huì)提高。
　　本周指數(shù)更新（12.4-12.8）
　　1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
　　從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)265.91，環(huán)比上升13.6%，發(fā)行數(shù)量上升。預(yù)計(jì)主要原因是：理財(cái)產(chǎn)品凈值開(kāi)始企穩(wěn)回升，理財(cái)子適當(dāng)加快了產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏。調(diào)整后理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)182.81，環(huán)比上升11.4%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來(lái)看，最新偏離度為1.00，環(huán)比降低1.9%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的117只產(chǎn)品，117只為固收類(lèi)產(chǎn)品，沒(méi)有發(fā)行混合類(lèi)產(chǎn)品和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，從而偏離度小幅下降。
　　從發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)來(lái)看，最新理財(cái)子產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為1.79，環(huán)比上升0.5%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)小幅上升。預(yù)計(jì)主要原因是：客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有小幅回升，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)出現(xiàn)小幅回升。
　　從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動(dòng)指數(shù)來(lái)看，最新指數(shù)為77.29，環(huán)比上升2.0%。從不同類(lèi)型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來(lái)看，上周固收類(lèi)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.40%，環(huán)比上升7個(gè)bp，整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.40%，環(huán)比上升7個(gè)bp。十年期國(guó)債收益率和平均基準(zhǔn)利差為0.71%，環(huán)比上升7個(gè)bp。
　　2、樣本理財(cái)子公司發(fā)行情況
　　從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，上周樣本理財(cái)子公司最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為117只，發(fā)行數(shù)量小幅上升。具體來(lái)看，發(fā)行數(shù)量增加的8家，占比為72.7%，增加最多的是農(nóng)銀理財(cái)，環(huán)比增加7只，主要為固收類(lèi)產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有3家，占比為27.3%，其中減少最多的是交銀理財(cái)，環(huán)比減少8只。發(fā)行數(shù)量最多的為寧銀理財(cái)，發(fā)行了19只理財(cái)產(chǎn)品。
　　平均基準(zhǔn)利率為3.40%，環(huán)比上升7個(gè)bp。其中基準(zhǔn)利率上升的理財(cái)子公司有6家，占比為54.5%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為建信理財(cái)，為3.88%；基準(zhǔn)利率下降的理財(cái)子公司有3家，占比為27.3%。固收類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的是建信理財(cái)，為3.88%；上周樣本理財(cái)子公司沒(méi)有發(fā)行混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。
　　3、重點(diǎn)理財(cái)子產(chǎn)品介紹
　　上周重點(diǎn)產(chǎn)品共2只，分別是中銀理財(cái)和渝農(nóng)商理財(cái)?shù)?只固收類(lèi)理財(cái)?！爸秀y理財(cái)-ESG優(yōu)享固收（封閉式）2023年16期”為“二級(jí)（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類(lèi)封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.65%，募集規(guī)模上限為100億，起購(gòu)金額為份額1元，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬50%。主要投向：投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占組合總資產(chǎn)的比例不低于80%，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占組合總資產(chǎn)的比例低于50%。
　　“渝農(nóng)商理財(cái)益進(jìn)封閉式2023年第41322期（西部陸海新通道特別款）”為“二級(jí)（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類(lèi)封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品，其中，A份額業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.00%，B、C份額業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.20%，募集規(guī)模上限為1.2億，起購(gòu)金額為份額1元，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬90%。主要投向：固定收益類(lèi)資產(chǎn)80%-100%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)0%-20%。
　　4、最新觀點(diǎn)更新：理財(cái)投資公募基金的對(duì)比分析與展望
　　行業(yè)情況：理財(cái)公募基金的投資占比基本保持穩(wěn)定，規(guī)模在1萬(wàn)億左右。2020年到2023年上半年，理財(cái)公募基金的占比在2.8%-4%之間，而公募基金投資的規(guī)模接近0.8萬(wàn)億到1.3萬(wàn)億之間。2023年上半年，公募基金占比為3.2%，規(guī)模為8900億。無(wú)論理財(cái)規(guī)模如何大起大落，但是公募基金的規(guī)模和占比基本上保持穩(wěn)定。主要原因是：按照資管新規(guī)最多兩層嵌套的邏輯，理財(cái)資金可以直接投資公募基金，從而分享到權(quán)益市場(chǎng)的投資收益。
　　理財(cái)子情況：2023年上半年，招銀理財(cái)、交銀理財(cái)和信銀理財(cái)公募基金投資規(guī)模和占比更高。2023年上半年，招銀理財(cái)投資公募基金規(guī)模在全部理財(cái)子中最大，達(dá)到1187億，其理財(cái)規(guī)模最大自然在公募基金的投資規(guī)模也就相對(duì)較高；但是公募基金占全部理財(cái)余額的比重只有4.08%，在所有理財(cái)子中占比不算太高。另外，2023年上半年，交銀理財(cái)公募基金的占比最高，盡管交銀理財(cái)公募基金投資規(guī)模只有789億，但是占理財(cái)余額的比重達(dá)到6.34%，在所有理財(cái)子中占比最高。交銀理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，預(yù)計(jì)投資公募基金主要投向安全性較高風(fēng)險(xiǎn)性較低的基金品種。再次，信銀理財(cái)公募基金投資規(guī)模和占比在所有理財(cái)子中均排在第二位。2023年上半年，信銀理財(cái)公募基金投資規(guī)模只有900億，僅低于招銀理財(cái)，規(guī)模上看位列第二位，同時(shí)信銀理財(cái)公募基金占理財(cái)余額的比重達(dá)到5.5%，僅低于交銀理財(cái)。信銀理財(cái)固收類(lèi)產(chǎn)品占比高，而且風(fēng)險(xiǎn)偏好也相對(duì)較低，預(yù)計(jì)公募基金投資中主要是貨基或者債基，這類(lèi)基金占比更高。最后，農(nóng)銀理財(cái)和中銀理財(cái)在公募基金投資上的占比最低。農(nóng)銀理財(cái)，公募基金投資規(guī)模為254億，占比為1.64%，而中銀理財(cái)，規(guī)模為244億，占比為1.54%。這兩家理財(cái)子公司產(chǎn)品中混合