>> 西南證券-化工行業(yè)2024年投資策略：成本為盾，技術壁壘為矛-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
5593KB |
| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃寅斌 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)回顧：
2023年前三季度，（1）從漲跌幅來看：截至2023年11月30日，申萬化工指數下跌14.6%，跑輸滬深300指數約4.5個百分點；塑料、化學纖維、化學原料、化學制品、橡膠、農化制品跌幅分別為3%/7%/10%/13%/16%/20%。（2）從估值來看：申萬化工二級子板塊估值分別為橡膠（43倍）、塑料（38倍）、化學纖維（26倍）、化學制品（24倍）、化學原料（24倍）、農化制品（16倍）。（ 3）從業(yè)績來看：2023年前三季度，營收端改性塑料、民爆用品、輪胎等板塊同比漲幅居前，營收同比分別為+16.4%/+14.9%/+14.0%；凈利潤端輪胎、日用化學品、涂料油墨顏料等板塊同比漲幅居前，歸母凈利潤同比分別+206.0%/+136.6%/27.8%。我們認為2024年，海外流動性改善或帶來內部經濟復蘇，關注成本領先的行業(yè)龍頭和技術壁壘較高的新材料行業(yè)。
行業(yè)趨勢：
從2018年開始，化工行業(yè)現金流整體充裕，在建工程投資額明顯上升，但2022年下半年以來，下游需求走弱，化工品景氣回落，化工品景氣度持續(xù)探底。
2023年以來，國內需求底部緩慢復蘇，展望2024年，需求端的進一步恢復為化工行業(yè)景氣提升提供堅實后盾。
行業(yè)投資策略：
展望2024年，我們認為在基礎化工行業(yè)中應關注：（1）新型煤化工：旨在以煤炭生產石油基產品，進口替代空間巨大，且能夠有效降低對石化原料的進口依賴度，具有具有重要的戰(zhàn)略意義，推薦標的：寶豐能源（600989.SH）、華魯恒升（600426.SH）；（2）輕烴一體化：能源轉型背景下，由于輕烴裂解具備工藝流程短、產品收率高、經濟性強、污染小等優(yōu)勢，已成為各煉化企業(yè)進一步提高競爭力、降低綜合能耗的發(fā)展方向，推薦標的：衛(wèi)星化學（002648.SZ）；（3）輪胎行業(yè)：景氣度持續(xù)回升，半鋼市場回暖，海外需求向好，輪胎出口復蘇明顯；非公路輪胎方興未艾，市場空間廣闊，推薦標的：賽輪輪胎（601058.SH），玲瓏輪胎（601966.SH）；（4）大農資板塊：景氣度有望底部回升，相關標的：和邦生物（603077.SH）、國光股份（002749.SZ）；（5）合成生物學：合成生物技術利用可再生生物資源為原料，可擺脫石油資源依賴，降低能耗，大幅減少二氧化碳、廢水等排放，具有高效、綠色、可持續(xù)性，推薦標的：華恒生物（688639.SH）；（6）風電涂料及集裝箱涂料：壁壘高、驗證周期長，相關標的：麥加芯彩（603062.SH）；（7）芳綸行業(yè)：芳綸技術壁壘高，未來將持續(xù)受益下游個體防護、光纖光纜等領域需求增長，芳綸涂覆前景值得期待，相關標的：泰和新材（002254.SZ）；（8）電子化學品：電子化學品作為戰(zhàn)略新興產業(yè)，技術難度高、國內需求旺盛，發(fā)展空間巨大，相關標的：華特氣體（688268.SH）、雅克科技（002409.SZ）、國瓷材料（300285.SZ）、阿科力（603722.SH）；（9）汽車級PVB膠膜受制于國外，國內技術已取得突破，具備國產替代實力，推薦標的：皖維高新（600063.SH）。
風險提示：宏觀經濟波動風險、下游需求低于預期、在建項目投產進度不及預期、安全生產事故等。
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