>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：利空消息持續(xù)發(fā)酵，內(nèi)外糖價(jià)共振下行-231212
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2405合約15405元/噸，較前日上漲25元/噸，漲幅0.16%。持倉(cāng)量552388手，倉(cāng)單數(shù)4765張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15950元/噸，較前日上漲63元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+550，較前日上漲40。全國(guó)均價(jià)16263元/噸，較前日上漲48元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+860，較前日上漲20。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的12月份美棉供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2023/24年度全美種植面積和收獲面積環(huán)比維持不變，分別在6211.1和4868.7萬(wàn)畝，棄耕率維持21.6%。單產(chǎn)環(huán)比小幅調(diào)減至57.2公斤/畝。基于以上，產(chǎn)量預(yù)期較上月調(diào)減至278.2萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減6.8萬(wàn)噸，減幅2.4%。消費(fèi)量預(yù)期41.4萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減3.3萬(wàn)噸，減幅7.3%；出口預(yù)期265.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平。期末庫(kù)存因此減至67.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.2萬(wàn)噸，減幅3.1%。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩運(yùn)行。國(guó)際方面，本周美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫強(qiáng)化了降息預(yù)期，ICE美棉連漲三天。12月USDA報(bào)告顯示，2023/24年度全球產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減，消費(fèi)預(yù)期調(diào)減，由于產(chǎn)量減幅不及消費(fèi)，期末庫(kù)存增加。在報(bào)告整體偏空的影響下，周五ICE主力承壓下跌。國(guó)內(nèi)方面，本年度國(guó)內(nèi)棉花雖然減產(chǎn)，但前期儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得我國(guó)棉花資源供應(yīng)較為充足。下半年棉紗市場(chǎng)的交投氣氛一直較弱，很多中小紗廠面臨大幅虧損，導(dǎo)致減停產(chǎn)現(xiàn)象持續(xù)增加。目前貿(mào)易商手上的棉紗庫(kù)存依舊高企，巨大的去庫(kù)壓力拖累了整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈。盡管棉紗貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始降價(jià)拋售，庫(kù)存略有下降，但整體庫(kù)存的消化仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間。短期棉花價(jià)格上方仍有壓力，盤(pán)面預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩為主。
■策略
偏弱運(yùn)行
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2401合約5724元/噸，較前一日下跌12元/噸，跌幅0.21%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5900元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日上漲120。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日上漲100元/噸現(xiàn)貨基差sp01+230，較前一日上漲120。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日上漲100元/噸現(xiàn)貨基差sp01+230，較前一日上漲120。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6100元/噸，較前一日上漲150元/噸現(xiàn)貨基差sp01+380，較前一日上漲170。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格呈上行走勢(shì)，其中進(jìn)口針葉漿價(jià)格上調(diào)100-160元/噸，進(jìn)口闊葉漿價(jià)格上調(diào)55-125元/噸。但市場(chǎng)實(shí)際需求放量仍較有限，下游采漿維持謹(jǐn)慎態(tài)度。昨日雙膠紙市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整。紙廠方面出貨為主，部分中小廠家本白雙膠紙出貨價(jià)格偏低，高白貨源執(zhí)行亦偏靈活。經(jīng)銷商反饋社會(huì)面新單不足，對(duì)于后市預(yù)期仍偏悲觀，加之回籠貨款需求增強(qiáng)，部分出貨價(jià)格繼續(xù)松動(dòng)。昨日銅版紙市場(chǎng)個(gè)別趨弱。紙廠環(huán)節(jié)穩(wěn)盤(pán)出貨為主，個(gè)別偏高報(bào)盤(pán)缺乏新單跟進(jìn)。經(jīng)銷商出貨并不樂(lè)觀，社科類散單寥寥，市場(chǎng)氛圍較為清淡。下游印廠采買(mǎi)熱情偏低，部分雖有剛需詢盤(pán)動(dòng)作，但實(shí)際成交不足。下游原紙市場(chǎng)趨于偏弱整理，利空漿市心態(tài)，且抑制部分采漿需求。進(jìn)口木漿價(jià)格或延續(xù)隨盤(pán)面波動(dòng)，但交投或難有明顯提振，部分國(guó)產(chǎn)木漿價(jià)格或有回落。近期需關(guān)注下游原紙開(kāi)工變化以及港口到貨情況。
昨日紙漿期貨震蕩整理。供給方面，2023年10月歐洲港口總庫(kù)存為124.5萬(wàn)噸，較9月下滑10.16%，較2022年同期下滑5.20%。近幾月歐洲港口木漿庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，截止到10月底已處于近五年較低水平。全球紙漿整體維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，外盤(pán)美金報(bào)價(jià)受此提振或仍有上調(diào)空間。盡管10月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，同比增幅超30%，國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國(guó)發(fā)運(yùn)到中國(guó)的紙漿量開(kāi)始有所減少，明年國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力或得到一定緩解。需求方面，下游紙廠仍有漲價(jià)函不斷發(fā)出，不過(guò)成品紙產(chǎn)銷開(kāi)始走弱。因出貨壓力增加，紙廠的開(kāi)工積極性有所下滑，對(duì)原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)。終端需求偏弱，貿(mào)易商避險(xiǎn)情緒增加，部分開(kāi)始讓利去庫(kù)存，需求端對(duì)漿價(jià)支撐有限。綜合來(lái)看，前期利空因素已經(jīng)交易得較為充分，漿價(jià)跌至5400附近估值相對(duì)偏低，存在反彈修復(fù)的動(dòng)能。不過(guò)當(dāng)前基本面并未發(fā)生明顯改變，漿價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)反彈空間預(yù)計(jì)有限。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2405合約收盤(pán)價(jià)6294元/噸，環(huán)比下跌77元/噸，跌幅1.21%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6550元/噸，較前一日下跌40元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+260，環(huán)比上漲40。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6500元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+210，環(huán)比上漲30。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)外電12月9日消息，據(jù)《新印度快報(bào)》(New Indian Express)報(bào)道,印度石油部周五證實(shí)，政府近來(lái)禁止使用甘蔗汁生產(chǎn)乙醇的指令不太可能阻礙該國(guó)生物燃料中20%的乙醇摻混目標(biāo)。該部門(mén)強(qiáng)調(diào)其對(duì)乙醇摻混計(jì)劃的堅(jiān)定目標(biāo)
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