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策略摘要
　　鉛：近期鉛冶煉端部分復(fù)產(chǎn)疊加下游消費(fèi)走弱，對(duì)鉛價(jià)有所拖累。但考慮到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫(kù)尚未完成，個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑，建議觀望為主，關(guān)注宏觀情緒變動(dòng)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-41美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲75元/噸至15500元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至0元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降55元/噸至-65元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至-90元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至-165元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日下降25元/噸至-100元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日持平為9550元/噸，廢白殼較前一交易日持平為8850元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為9400元/噸。
　　期貨方面：12月11日滬鉛主力合約開(kāi)于15490元/噸，收于15550元/噸，較前一交易日漲80元/噸，全天交易日成交48893手，較前一交易日減少6070手，全天交易日持倉(cāng)43758手，較前一交易日減少3605手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到15700元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到15485元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開(kāi)于15545元/噸，收于15645元/噸，較昨日午后收盤漲95元/噸，夜間震蕩。
　　近期鉛市場(chǎng)下游按需采購(gòu)。礦端供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)內(nèi)蒙古和南京地區(qū)新增兩家停產(chǎn)礦山，國(guó)內(nèi)鉛精礦12月月產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。煉廠方面，近期鉛價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)受到壓制，但暫未有煉企因此停產(chǎn)，煉廠對(duì)原料的需求仍存，鉛精礦現(xiàn)貨貨源持續(xù)緊張。考慮到礦端供應(yīng)偏緊，且部分地區(qū)集中冬儲(chǔ)備庫(kù)尚未完成，后續(xù)個(gè)別冶煉廠或?qū)⑹茉舷拗飘a(chǎn)量邊際下滑。需求方面，近期下游鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)較為一般。
　　庫(kù)存方面：截至12月11日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為6.53萬(wàn)噸，較上周同期減少1.23萬(wàn)噸。截止12月11日，LME鉛庫(kù)存為130850噸，較上一交易日減少2825噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊