>> 申萬宏源-房地產(chǎn)行業(yè)中央經(jīng)濟工作會議點評：化解房地產(chǎn)風(fēng)險放在首位，完善三大工程基礎(chǔ)性制度-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪,曹曼 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
中央經(jīng)濟工作會議于2023年12月11-12日在北京舉行。會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策。要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險，嚴厲打擊非法金融活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
點評：
化解房地產(chǎn)風(fēng)險放在首位，“一視同仁”滿足“不同所有制”房企合理融資需求。會議指出，“要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險，嚴厲打擊非法金融活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！逼渲?，對于化解房地產(chǎn)整體風(fēng)險更加重視，體現(xiàn)在：1）化解房地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險放在首位，其次是化解地方債務(wù)風(fēng)險，并表示堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，整體對化解風(fēng)險定調(diào)積極；2）較22年中央經(jīng)濟工作會議提法“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負債狀況”，今年指出“一視同仁滿足不同所有制房企的合理融資需求”，其中強調(diào)了“一視同仁”和”不同所有制”，體現(xiàn)對于供給端保主體覆蓋更全面、更積極的支持態(tài)度。
未提“房住不炒”延續(xù)支持基調(diào)，未提“因城施策”意味一二線政策的改善可能。本次會議未提“房住不炒”，這延續(xù)7月政治局會議定調(diào)“我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”下的支持態(tài)度。同時本次會議也未提“因城施策”或意味著后續(xù)在需求端的限制性政策或?qū)⒂懈M一步的改善空間，其中尤其對于政策相對更嚴的一二線城市或?qū)⒂懈M一步的政策放松。此外，本次會議對于需求端沒有直接描述并不意味著后續(xù)沒有需求端支持政策，我們認為“三大工程”中的城中村改造政策是總量層面最重要的需求端政策，并預(yù)計城中村改造對于明年房地產(chǎn)行業(yè)銷售將有重要的穩(wěn)定甚至拉動作用。
要求加快推進三大工程、完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，意味三大工程或?qū)⑦M入落地期。本次會議指出，“加快推進保障性住房建設(shè)、‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等‘三大工程’，完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。”4月政治局會議指出“規(guī)劃建設(shè)保障性住房，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造及‘平急兩用‘公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“，7月政治局會議提出“要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和‘平急兩用‘公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，10月底中央金融工作會議再次明確提出，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，12月中央經(jīng)濟工作會議再次要求加快推進“三大工程”，今年以來“三大工程”部署在中央高層會議上屢被提及表明其重要性，同時本次要求完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，也表明了三大工程進入或?qū)⑦M入落地期。
投資分析意見：化解房地產(chǎn)風(fēng)險放在首位，完善三大工程基礎(chǔ)性制度，維持“看好”評級。本次經(jīng)濟工作會議未提“房住不炒，延續(xù)7月政治局會議的支持幾點，同時提出化解房地產(chǎn)風(fēng)險放在首位，并要求完善三大工程基礎(chǔ)性制度，表明了三大工程進入或?qū)⑦M入落地期。我們認為后續(xù)城中村改造+住房雙軌制將是房地產(chǎn)行業(yè)破局關(guān)鍵，其中城中村改造是中短期政策發(fā)力關(guān)鍵點，而住房雙軌制是中長期政策頂層設(shè)計，從而兼顧短期穩(wěn)經(jīng)濟和長期健康發(fā)展。并預(yù)計核心城市銷售將逐步改善，格局優(yōu)化下優(yōu)質(zhì)房企成長空間打開。我們維持房地產(chǎn)板塊“看好”評級，1）推薦優(yōu)質(zhì)房企：A股：華發(fā)股份、招商蛇口、濱江集團、保利發(fā)展、建發(fā)股份、新城控股、萬科A；H股：越秀地產(chǎn)、華潤置地、建發(fā)國際、龍湖集團、中海外發(fā)展；2）建議關(guān)注城中村改造受益企業(yè)：北京：城建發(fā)展；上海：中華企業(yè)；廣州：越秀地產(chǎn)；深圳：天健集團。此外，維持物業(yè)管理板塊“看好”評級，推薦：保利物業(yè)、中海物業(yè)、萬物云、華潤萬象、新大正，建議關(guān)注：招商積余。
風(fēng)險提示：行業(yè)調(diào)控政策再收緊，銷售和融資資金再趨緊、受限占比再提升。
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