>> 西部證券-美國11月通脹點評：美元資產(chǎn)短期或陷入糾結(jié)期-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)據(jù)：美國11月CPI同比上升3.1%，與預期持平，前值為3.2%；美國11月CPI環(huán)比上升0.1%，高于預期的0.0%，前值為0.0%。11月核心CPI同比上漲4.0%，與預期持平；11月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，與預期持平。
能源價格仍是CPI同比增速的主要拖累分項。11月食品價格增速為2.9%（前值3.3%），其中肉禽魚蛋價格增速由前值的0.4%放緩至0.1%，水果蔬菜價格從前值的1.1%放緩至0.4%。非家庭食品價格增速由前值的5.4%放緩至5.3%。能源價格增速跌幅走闊至-5.4%（前值-4.5%），其中能源商品增速從前值的-6.2%降至-9.8%，但能源服務增速從前值的-2.2%收窄至-0.1%。
核心CPI主要由核心服務價格推動。11月核心商品價格增速為0.0%（前值0.0%），二手車價格為-3.8%（前值-7.1%），新車價格增長1.3%（前值1.9%）。核心服務價格增長5.5%（前值5.5%），主要住所租金增速為6.9%（前值為7.2%），其他個人服務價格增速為6.1%（前值為6.8%）。
具體來看：1）11月國際原油價持續(xù)回落。一方面11月中東地緣政治溢價正在從原油市場撤離，原油價格重新由供需決定。另一方面，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)數(shù)走弱，增強了市場對原油需求前景的擔憂，帶動原油價格回落。2）二手車價格增速回暖可能與前期汽車工會罷工相關?？紤]到罷工事件告一段落，疊加新車價格環(huán)比增速未見明顯上行，預計后續(xù)二手車價格環(huán)比增速也將有所回落。3）住房租金下行和醫(yī)療保健、運輸服務等價格上行形成對沖。自有房等價租金和主要住所租金同比增速繼續(xù)下行，但運輸服務、醫(yī)療保健和娛樂服務價格環(huán)比增速上行，導致本月核心服務價格增速持平于前值，和非農(nóng)表現(xiàn)呼應，對利率不敏感行業(yè)的短期仍穩(wěn)健，并反映在行業(yè)價格端。
通脹符合預期、非農(nóng)韌性有余，支持美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持限制性的高利率水平。12月1日鮑威爾在亞特蘭大斯佩爾曼學院表示貨幣政策已進入限制性區(qū)域，聯(lián)邦公開市場委員會正謹慎地向前推進，因為緊縮力度不足或過度緊縮的風險正變得更加平衡?？紤]到短期經(jīng)濟金融市場風險可控，短端利率維持高位以抑制通脹預期的必要性仍存。
數(shù)據(jù)公布后，10年美債收益率和美元指數(shù)上行，黃金價格有所回落。整個11月海外市場在對降息不斷定價，從資產(chǎn)價格走勢來看：1）10年美債收益率回落。2）黃金和銅價同時反彈；3）美股走強。隨著本月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)，資產(chǎn)價格短期有所修正。往后看，10年美債收益率短期預計在4.2-4.3%之間震蕩，下行的催化因素需要看到更多證據(jù)表明通脹數(shù)據(jù)保持降溫趨勢且經(jīng)濟與新增就業(yè)放緩的程度超出其預期。同理，黃金價格短期進入瓶頸期，但是上行空間依然打開。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預期，全球經(jīng)濟下行超預期
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