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昨日貴金屬?zèng)_高回落，開(kāi)始震蕩，顯示市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)貨幣政策計(jì)價(jià)不確定性。近期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期過(guò)于提前，貨幣政策預(yù)期提前轉(zhuǎn)寬或使得通脹問(wèn)題難以徹底緩解。近期非農(nóng)數(shù)據(jù)略超預(yù)期顯示后續(xù)貨幣政策及政策路徑仍有不確定性，這使得貴金屬出現(xiàn)大幅回調(diào)。目前，市場(chǎng)關(guān)注周二和周四的美國(guó)通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議新信息。
　　昨日公布美國(guó)11月CPI同比上漲3.1%（前值3.2%，預(yù)期3.1%），與上月持平，環(huán)比上升0.1%，前值0%。核心CPI同比上漲4%（前值4%，預(yù)期4%），環(huán)比上漲0.3%，前值0.2%，核心CPI環(huán)比出現(xiàn)反彈，實(shí)際數(shù)據(jù)并未顯示通脹回落進(jìn)一步進(jìn)展。分項(xiàng)來(lái)看，價(jià)格上漲的類別包括租金、醫(yī)療保健和汽車保險(xiǎn)等，住房成為11月核心通脹的最主要力量，價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，醫(yī)療保健價(jià)格漲幅為0.6%；汽油、燃料油服裝配飾、家居用品、休閑娛樂(lè)等則是出現(xiàn)降價(jià)的類別。能源價(jià)格整體下跌2.3%，其中汽油價(jià)格環(huán)比下滑6.0%，食品價(jià)格繼10月環(huán)比上漲0.3%之后，上月漲幅為0.2%。業(yè)主等價(jià)租金同比從6.8%回落至6.7%，環(huán)比上漲0.5%，前值0.4%；剔除租金服務(wù)業(yè)通脹同比上漲3.5%（前值3%），環(huán)比上漲0.6%，前值0.3%。數(shù)據(jù)體現(xiàn)美國(guó)通脹迅速回落仍有不確定性，但是之后美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫發(fā)言，表示高長(zhǎng)期利率將對(duì)財(cái)政前景造成壓力，但通脹正在顯著下降，將逐步回落到2%，此外拜登表示CPI數(shù)據(jù)顯示控制通脹出現(xiàn)持續(xù)進(jìn)展，提振了市場(chǎng)的信心。
　　我們認(rèn)為，按照目前路徑，鮑威爾在議息會(huì)議較大概率將表達(dá)并未考慮降息，以及通脹調(diào)控的任重道遠(yuǎn)。此時(shí)對(duì)于黃金短期上沖仍將帶來(lái)壓力。昨日金價(jià)向下破位2000美元/盎司，使得年底前再次向上概率降低，但白銀已經(jīng)有超跌狀態(tài)。
　　盡管近期波動(dòng)市場(chǎng)超前交易的不穩(wěn)定，但我們并不認(rèn)為這次破新高后多頭機(jī)會(huì)就不再。原因是，我們目前數(shù)據(jù)和信息顯示，無(wú)論財(cái)政端、通脹因素端、需求端、都仍顯示通脹回落以及貨幣轉(zhuǎn)寬路徑，這對(duì)貴金屬形成支撐；此外，地緣端巴以沖突戰(zhàn)局再起，也使得溢價(jià)持續(xù)。除此之外，破新高也意味著，溢價(jià)中樞將抬升，此時(shí)價(jià)格中樞上移，使得前期頭寸獲得了新的收益，價(jià)格也將形成新的安全邊際。根據(jù)我們前期建議，前期建議買入點(diǎn)位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/千克，之后關(guān)注演繹，目前回調(diào)程度超預(yù)期，但我們?nèi)越ㄗh持有。
　　白銀因通脹預(yù)期數(shù)據(jù)回落（金銀比和通脹預(yù)期正相關(guān)），此時(shí)相比有超跌嫌疑。
　　操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點(diǎn)位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/千克。關(guān)注回調(diào)后新的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵