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邏輯觀點(diǎn)：
　　原料端：礦端供給總體持穩(wěn)。上周錫精礦價(jià)格持續(xù)走高，周度漲13000元/噸，成本端對(duì)前周一路走低的錫價(jià)形成支撐。上周云南和江西精煉錫冶煉企業(yè)開工率繼續(xù)小幅下降，大部分冶煉企業(yè)維穩(wěn)生產(chǎn)，小部分冶煉企業(yè)因廢錫供應(yīng)偏緊或年底檢修調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃少量減產(chǎn)。受下游企業(yè)訂單情況的影響，廢錫供給依舊偏緊，回收企業(yè)無法保持較高開工率，再生錫產(chǎn)品供不應(yīng)求。總體來看成本端對(duì)錫價(jià)有所支撐，廢錫供給持續(xù)收緊對(duì)冶煉企業(yè)產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。
　　供給端：上周錫錠延續(xù)去庫(kù)但節(jié)奏放緩。錫價(jià)高位下跌后震蕩上行，價(jià)格相對(duì)低位下下游企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)為主，成交情緒不及前周。整體來看，精煉錫庫(kù)存持續(xù)去化，正接近歷年平均水平，短期內(nèi)供給端擾動(dòng)不強(qiáng)，但由于廢錫供給收緊及成本上升影響冶煉廠生產(chǎn)，錫錠供給未來或有所減少。
　　需求端：數(shù)據(jù)顯示11月汽車產(chǎn)銷環(huán)比均漲，同時(shí)，出口量尤其是新能源汽車出口量表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)未來能提振精煉錫下游錫焊料生產(chǎn)并增加對(duì)錫錠的需求；鉛蓄電池周度開工率較上期回升2.13個(gè)百分點(diǎn)。綜合來看當(dāng)前下游企業(yè)以消耗此前錫價(jià)低位時(shí)補(bǔ)充的庫(kù)存為主，需求端弱修復(fù)格局不改。
　　庫(kù)存端：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存延續(xù)前期去庫(kù)節(jié)奏，開始逼近歷年同期水平，但降幅不如前期；LEM亦有去庫(kù)但與上期基本持平，當(dāng)前庫(kù)存來看仍處于歷年高位，精煉錫進(jìn)口窗口打開情況下或能從進(jìn)口端持續(xù)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供給。
　　行情展望：錫精礦價(jià)格的持續(xù)走高形成對(duì)錫價(jià)的支撐。上周礦端進(jìn)口盈利窗口大幅開啟，精煉錫進(jìn)口亦有盈利，精礦及精錫進(jìn)口或有增量。冶煉企業(yè)上周開工率小幅下降但總體持穩(wěn)，但部分冶煉企業(yè)調(diào)整檢修疊加廢錫供給持續(xù)收緊，供給端月底及明年初仍有收緊預(yù)期。當(dāng)前滬錫基本面仍維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)滬錫區(qū)間震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間200,000-213,000元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：去庫(kù)節(jié)奏中止、需求改善超預(yù)期、供給擾動(dòng)不及預(yù)期。