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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.33元；公司前瞻性踐行國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，中資企業(yè)套保等需求提升、期貨市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放背景下，境外業(yè)務(wù)將驅(qū)動(dòng)公司盈利超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.33元。預(yù)測(cè)23-25年?duì)I業(yè)收入68.59/76.53/81.75億元，同比+0.53%/11.58%/6.82%；歸母凈利潤(rùn)3.94/5.49/6.60億元，同比+60.17%/39.27%/20.32%，EPS為0.65/0.90/1.08元，BPS為5.72/6.42/7.45元。選用P/E與P/B相對(duì)估值法估值，選擇相對(duì)保守的估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價(jià)15.33元。
　　公司全球交易清算優(yōu)勢(shì)顯著，有助于搶抓中資企業(yè)境外金融服務(wù)快速增長(zhǎng)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。1）中資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理等境外金融服務(wù)需求上升，且因資金與信息的安全和保密性，更傾向于選用內(nèi)資期貨公司，有望推動(dòng)內(nèi)資期貨公司境外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；2）公司在境外主要交易所具有大量交易清算牌照，在全球交易清算能力上具備顯著優(yōu)勢(shì)，可為客戶提供“一站式”服務(wù)，有望更好把握客戶需求。
　　近年來(lái)，公司前瞻性踐行國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)，致力于打造以衍生品業(yè)務(wù)為核心的金融服務(wù)公司。1）公司成立于1996年，已發(fā)展成為牌照齊全的綜合性期貨公司，正向“以衍生品業(yè)務(wù)為核心的金融服務(wù)公司”邁進(jìn)；公司盈利能力強(qiáng)勁，2021年以來(lái)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于行業(yè)平均；2）公司盈利主要受境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，2022年，境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+15.66倍，是整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素，增量貢獻(xiàn)占比高達(dá)286.17%；境外金融服務(wù)的快速增長(zhǎng)得益于公司前瞻性國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略及強(qiáng)大的執(zhí)行力。
　　催化劑：企業(yè)境外金融服務(wù)需求穩(wěn)定提升，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：期貨市場(chǎng)交易規(guī)模大幅波動(dòng)。