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當(dāng)前投資環(huán)境變化較快，政策頻發(fā)但對(duì)市場(chǎng)提振效果仍需觀察，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，低波動(dòng)策略受到廣泛關(guān)注。在明確定義低波策略并對(duì)6類策略進(jìn)行拆解分析后，進(jìn)行影響低波FOF組合準(zhǔn)入因素的研究。
　　★核心結(jié)論
　　規(guī)模因素在穩(wěn)定假設(shè)的前提下對(duì)6類策略組合表現(xiàn)存在有效影響，在實(shí)際環(huán)境中對(duì)4類策略組合表現(xiàn)存在有效影響。此外，單/多策略FOF組合因素對(duì)規(guī)模因素有效。準(zhǔn)入因素對(duì)期權(quán)單策略組合構(gòu)建存在有效影響，對(duì)多策略FOF組合構(gòu)建存在有效影響。投顧因素對(duì)單策略FOF組合構(gòu)建無顯著影響。對(duì)多策略FOF組合構(gòu)建存在有效影響。
　　★配置建議：
　　針對(duì)白名單式/分散式準(zhǔn)入的管理人：在不考慮規(guī)模變動(dòng)的情況下，投資中性策略、期權(quán)策略應(yīng)選擇10-20億規(guī)模的管理人；投資套利策略、純債策略應(yīng)選擇20-50億規(guī)模的管理人；投資債券復(fù)合策略、強(qiáng)債策略應(yīng)選擇50-100億規(guī)模的管理人。如果針對(duì)管理人規(guī)模穩(wěn)定性進(jìn)行考量，債券復(fù)合策略、債券增強(qiáng)策略樣本穩(wěn)定性較低，不具具備代表性。因此，上述分析雖然存在一定的假設(shè)，但套利策略、純債策略、股票市場(chǎng)中性策略和期權(quán)策略四類策略誤差較小，在可控的范圍內(nèi)，具備一定代表性。
　　針對(duì)標(biāo)準(zhǔn)劃分/批量準(zhǔn)入式的管理人：將市場(chǎng)上常見的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)以高準(zhǔn)入、中準(zhǔn)入、低準(zhǔn)入進(jìn)行三類劃分，基本對(duì)標(biāo)進(jìn)取、均衡、穩(wěn)健三類不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人。6個(gè)有效結(jié)果中，高-強(qiáng)債策略50+FOF組合的有效性低于50%，因此不具備代表性。其余五個(gè)FOF組合具備進(jìn)一步分析的條件。單策略中：僅有期權(quán)策略存在最優(yōu)解，各項(xiàng)指標(biāo)均有一致結(jié)論，低準(zhǔn)入單策略>中準(zhǔn)入單策略>高準(zhǔn)入單策略。多策略中：在收益部分，低準(zhǔn)入多策略>中準(zhǔn)入多策略>高準(zhǔn)入多策略；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整部分，中準(zhǔn)入多策略>高準(zhǔn)入多策略>低準(zhǔn)入多策略。
　　針對(duì)上述兩類管理人：是否具備投顧資質(zhì)且有產(chǎn)品落地是部分投資人進(jìn)行管理人選擇的標(biāo)準(zhǔn)之一。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)6類低波策略進(jìn)行重新數(shù)據(jù)分組共計(jì)12組數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。投顧資質(zhì)信息對(duì)單策略FOF組合構(gòu)建無顯著影響。構(gòu)建多策略FOF組合受到投顧資質(zhì)信息影響。