>> 華泰證券-維爾利(300190)深耕垃圾滲濾液處理，優(yōu)化資產(chǎn)結構-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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目標價6.63元，維持“買入”評級
12月14日，維爾利發(fā)布公告：公司中標長春和沈陽大辛垃圾滲濾液處理項目，公司圍繞有機廢物資源化和工業(yè)節(jié)能開展經(jīng)營，在相關領域積累了豐富的項目經(jīng)驗、技術優(yōu)勢與客戶資源。維持盈利預測，我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.07、0.17、0.30元?？杀裙?4年Wind一致預期PE均值為26.0倍，考慮公司技術領先、運營能力突出，工程訂單獲取和執(zhí)行有望加快，業(yè)績彈性較高，給予公司24年39.0倍PE，目標價6.63元（前值5.10元），維持“買入”評級。
深耕垃圾滲濾液處理，接連斬獲大型訂單
長春市城市生活垃圾處理中心滲濾液處理項目總金額預計為1.71億元，維爾利將提供一套處理量不小于1000噸/天的滲濾液處理設施（具備峰值處理能力1500噸/天），并負責安裝調試、運營和服務結束后拆除設施。合同期限為三年，一年一簽，中標價格為人民幣155.98元/噸。沈陽大辛垃圾場滲瀝液增加臨時處理設施特許經(jīng)營項目總金額預計為2.92億元，維爾利負責建設1400噸/日的滲瀝液臨時處理設施，合同履行期限為特許經(jīng)營期限4.5年，中標單價為人民幣126.98元/噸。公司深耕垃圾滲濾液處理近二十年，主編多項行業(yè)規(guī)范，具備核心競爭優(yōu)勢。
優(yōu)化資產(chǎn)結構，改善現(xiàn)金流
根據(jù)維爾利和興蓉環(huán)境11月18日公告，維爾利擬向興蓉環(huán)境轉讓西安維爾利公司100%股權，股權轉讓價格2.83億元。西安維爾利為餐廚垃圾特許經(jīng)營項目，一期建設規(guī)模為餐廚垃圾200噸/日、廢棄油脂20噸/日，特許經(jīng)營期為30年（2016-2046年）；二期建設規(guī)模為餐廚垃圾200噸/日，特許經(jīng)營期為26年（2020-2046年）。西安維爾利運營情況穩(wěn)定，2023年1-10月實現(xiàn)營收/凈利潤5675/995萬元，截至10月31日，凈資產(chǎn)1.78億元，對應股權轉讓PB為1.6倍。截至9月30日，維爾利貨幣資金為5.46億元，我們認為本次股權轉讓有望優(yōu)化資產(chǎn)結構，改善公司現(xiàn)金流。
風險提示：工程項目執(zhí)行進度不及預期，滲濾液和餐廚垃圾處理市場訂單釋放不及預期等。
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