>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報：第三輪焦炭提漲全面落地，繼續(xù)推薦關(guān)注焦煤配置機會-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 2412KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價漲跌互現(xiàn)。截至12月15日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價955.0元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）774.0元/噸，周環(huán)比持平；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）800.0元/噸，周環(huán)比上漲13.0元/噸。
電煤日耗環(huán)比上升。截至12月15日，本周秦皇島港鐵路到車5040車,周環(huán)比下降17.24%；秦皇島港口吞吐20.6萬噸,周環(huán)比下降62.61%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1529.4萬噸，較上周的1385.71萬噸上漲143.7萬噸，周環(huán)比增加10.37%。截至12月14日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存9142.30萬噸，較上周下降200.30萬噸，周環(huán)比下降2.14%；日耗為427.90萬噸，較上周上升54.30萬噸/日，周環(huán)比增加14.53%；可用天數(shù)為21.4天，較上周下降3.60天。
國際動力煤價格漲跌互現(xiàn)。截至12月15日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價946.0元/噸，周上漲15.0元/噸。截至12月14日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格94.6美元/噸，周環(huán)比上漲0.5美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價116.5美元/噸，周環(huán)比下跌9.0美元/噸；理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價87.3美元/噸，周環(huán)比下跌6.5美元/噸。
焦炭方面：極端天氣影響運輸，焦炭三輪漲價全面落地。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至12月12日，汾渭呂梁準(zhǔn)一級焦2310元/噸，日環(huán)比上漲100元/噸；日照準(zhǔn)一級焦2430元/噸，日環(huán)比上漲30元/噸。焦炭三輪漲價全面落地，累計漲幅300-330元/噸。由于主產(chǎn)地雨雪天氣導(dǎo)致部分高速路段封閉，焦炭運輸效率下降，鋼廠考慮自身庫存偏低且后期仍有降雪對原料采購熱情較高。焦企方面仍受到原料煤成本壓制提產(chǎn)積極性不高，供應(yīng)端焦炭產(chǎn)量依然偏低，在下游積極采購下焦企維持低庫存運行，短期供需延續(xù)偏緊格局，后期關(guān)注鋼廠補庫進(jìn)度及原料煤價格變化情況。
焦煤方面：線上競拍情緒回落，煤礦報價暫穩(wěn)。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至12月15日，CCI山西低硫指數(shù)2568元/噸，日環(huán)比上漲8元/噸；CCI山西中硫指數(shù)2340元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)2323元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)2350元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟寧氣煤指數(shù)1530元/噸，日環(huán)比持平。產(chǎn)地煤礦事故不斷，加之煤礦考慮安全生產(chǎn)及年產(chǎn)任務(wù)完成等因素主動控產(chǎn)，供應(yīng)端短期將延續(xù)偏緊格局。另外主產(chǎn)地連降大雪，運輸嚴(yán)重受阻，部分礦點出現(xiàn)累庫導(dǎo)致停產(chǎn)及減產(chǎn)。價格方面，近日鋼材價格震蕩偏弱，原料市場情緒有所回落，焦煤線上競拍表現(xiàn)不佳，不過考慮天氣等影響，目前煤礦坑口報價仍多以穩(wěn)為主
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。供給方面，本周，煤炭產(chǎn)地安全事故仍舊多發(fā)，2023年12月13日，山西焦煤集團所屬華晉焦煤有限責(zé)任公司沙曲一號煤礦在清理煤倉時發(fā)生事故，造成1人受傷、3人死亡。同時，山西、河南、青海等多省市再次強調(diào)煤礦安全監(jiān)管工作，對煤礦領(lǐng)域安全隱患專項排查整治工作進(jìn)行安排部署，堅決防范遏制事故發(fā)生，煤礦安全監(jiān)管持續(xù)保持高壓態(tài)勢。需求方面，本周，伴隨新一輪大范圍降溫，煤電煤炭日耗繼續(xù)攀升（截至12月14日，內(nèi)陸十七省煤炭日耗為427.90萬噸，較上周上升54.30萬噸/日，周環(huán)比增加14.53%；沿海八省煤炭日耗為222.50萬噸，較上周上升15.70萬噸/日，周環(huán)比增加7.59%）。非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛（截至12月15日，化工周度耗煤為603.18萬噸，周環(huán)比下降1.85pct），周環(huán)比略微下降，但整體仍維持相對高位。我們預(yù)計，在臨近歲末年初主產(chǎn)地持續(xù)安全強監(jiān)管導(dǎo)致煤炭供給收縮背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整體需求維持高位，疊加煉焦煤整體低庫存下的補庫需求，煤炭市場整體有望趨穩(wěn)偏強運行。需注意的是，近期煤礦安全生產(chǎn)事故多以煤礦生產(chǎn)地質(zhì)條件更加復(fù)雜的煉焦煤礦井為主，煉焦煤供給整體剛性甚至面臨邊際收縮，反觀煉焦煤需求在國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)中略增的背景下保持平穩(wěn)，進(jìn)而愈加凸顯煉焦煤尤其優(yōu)質(zhì)主焦煤的稀缺性，疊加第三輪焦炭提漲全面落地，或支撐煉焦煤價格穩(wěn)中偏強運行。同時，部分焦煤企業(yè)的高分紅高股息，有望推動煉焦煤板塊價值修復(fù)且空間較大?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，可以認(rèn)為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒
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