>> 國泰君安期貨-PTA、MEG、PF周報：需求全面走弱，驅(qū)動向下，空間有限-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤,黃天圓 |
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宏觀：美聯(lián)儲積極釋放降息的信號。暗示加息周期已結(jié)束。美元指數(shù)走低，原油價格低位反彈。
紡織服裝：謹(jǐn)慎偏空。下游全面走淡。下游織機開工率連續(xù)3周下降，部分地區(qū)圓機的開機率下降的非常明顯。江浙終端的開工率78%(-4%)，加彈87%（-3%）,印染77%（-1%）?？棛C開工環(huán)比從高位下降7%，同比仍偏高（往年同期平均70%）。下游利潤不高但沒有虧損，預(yù)計織機開機率月底降到70%，1月份的聚酯壓力增大。低價情況下，下游有抄底的意向。
聚酯：開工環(huán)比走弱，12月份月均負(fù)荷90.3%。原油下跌，下游對于原料的采購心態(tài)比較謹(jǐn)慎，最近產(chǎn)銷只有5-6成。下游處于剛需補貨，抄底時間還早，目前長絲的價格不算便宜。明年聚酯長絲新產(chǎn)能比較少，龍頭企業(yè)集中度較大，如果明年需求還好，那么長絲易漲難跌。下游成品庫存和原料庫存都不高。1月份接單比較好，那么年底有補貨行情，12月末以后可能出現(xiàn)。聚酯再次之前不會有很大的高負(fù)荷的運行狀態(tài)，短纖有儀征20萬噸檢修，三房巷50萬噸1月份檢修。12月份月均負(fù)荷90.3%，1月份聚酯負(fù)荷過年檢修。個別企業(yè)寧波大沃、紹興天圣1月底檢修。年底聚酯產(chǎn)能剔除162萬噸的產(chǎn)能，聚酯產(chǎn)能將調(diào)降至7944萬噸，1月份，聚酯負(fù)荷上調(diào)到89%。
PTA：供應(yīng)持續(xù)回升，基差月差同步走弱，PTA估值低位，驅(qū)動向下，多乙二醇空PTA、多PX空PTA對沖操作。聚酯下游全面走弱開工率環(huán)比下滑，聚酯開工率降至89.9%，然而原料PTA方面供應(yīng)回升至85.3%（+6.4%），且未來仍有裝置投產(chǎn)預(yù)期，PTA單周累庫幅度將超過10萬噸?，F(xiàn)貨供應(yīng)充足基差再次下跌至5-10元/噸，廠家交貨意愿提升，恒力逸盛等廠家倉單數(shù)量增至5-6萬手規(guī)模。估值方面，原油價格觸底反彈，石腦油裂解利潤明顯修復(fù)，因此原油反彈過程中，PX和PTA加工費被明顯壓縮。當(dāng)前PX和PTA加工費均處于低位，因此下方空間或有限，但趨勢性的反彈仍需等待12月底終端集中備庫的時間節(jié)點。
乙二醇：供應(yīng)減量逐步體現(xiàn)在港口去庫，逢低多，1-5正套，多乙二醇空PTA持有。本周新疆天業(yè)降負(fù)荷運行，榆林化學(xué)停車檢修，開工負(fù)荷下降2%至59%，下周開工預(yù)計小幅提升，中海殼牌計劃重啟。進口方面，本周到港數(shù)據(jù)降至10萬噸以下，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)明顯提升，港口庫存持續(xù)下滑，目前降至115萬噸，預(yù)計下周將降至110萬噸左右。另外建議關(guān)注巴拿馬運河擁堵以及紅海蘇伊士運河航運環(huán)境的變化對乙二醇以乙烷運輸可能產(chǎn)生的影響。1-5正套操作。乙二醇供需格局邊際變化好于PTA，建議多乙二醇空PTA。
滌綸短纖：做擴利潤。雖然目前下游整體偏弱，但是紗廠庫存已經(jīng)處于歷史最高，下游目前備貨水平偏低。臨近春節(jié)之后市場可能會面臨一輪補庫和紗線成品庫存的去庫。在絕對成本偏弱的背景下，關(guān)注做擴利潤。
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