>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：腌臘旺季豬價反彈有限，生豬產(chǎn)能有望加速去化-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
腌臘旺季豬價反彈有限，出欄均重升至123.64公斤
①腌臘旺季豬價反彈有限，低體重豬出欄占比周環(huán)比下降。本周六，全國生豬價格14.51元/公斤，周環(huán)比上漲5.8%。涌益咨詢（12.8-12.14）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比6.47%，周環(huán)比下降0.64個百分點，其中，東北、河南地區(qū)降幅較大。規(guī)模場15公斤仔豬出欄價316元/頭，周環(huán)比持平；50公斤二元母豬價格1541元/頭，周環(huán)比持平，種豬補欄積極性持續(xù)低迷；②本周出欄生豬均重升至123.64公斤。涌益咨詢（12.8-12.14）：全國出欄生豬均重123.64公斤，周環(huán)比上升0.2%，同比下跌5.43公斤（降幅4.2%）；175kg、200kg與標豬價價差分別為0.36元/斤、0.35元/斤，150kg以上生豬出欄占比7.37%，周環(huán)比上升0.48個百分點。12月8日，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.6469公斤，周環(huán)比微升，同比下降2.9%；③11月18家上市豬企出欄量同比增長15.7%。2023年1-11月18家上市豬企出欄量13731萬頭，同比增長16.5%；11月18家上市豬企出欄1379萬頭，同比增長15.7%，環(huán)比增長8.6%，牧原股份529.5、溫氏股份257.4、新希望167.6、天邦食品88.99、大北農(nóng)69.4、傲農(nóng)生物42.8、中糧家佳康42.1、正邦科技40.4、唐人神33.9、天康生物24.6、華統(tǒng)股份20.7、神農(nóng)集團16.2、京基智農(nóng)15.2、金新農(nóng)9.4、羅牛山7.9、立華股份7.9、東瑞股份4.3、正虹科技1.1；出欄量同比增速從高到低依次為，天邦食品93.4%、羅牛山89%、華統(tǒng)股份77.3%、神農(nóng)集團66%、唐人神42.3%、大北農(nóng)40.3%、天康生物39%、正邦科技36.7%、京基智農(nóng)36%、溫氏股份31%、中糧家佳康24.9%、牧原股份2.4%、立華股份2%、新希望0.9%、傲農(nóng)生物-4.8%、正虹科技-20.5%、東瑞股份-22.1%、金新農(nóng)27.6%；④生豬產(chǎn)能去化加速。生豬養(yǎng)殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以來豬價疲弱，我們判斷生豬價格持續(xù)低迷有望加速產(chǎn)能去化。i)受生豬疫情及豬價低迷影響，11月能繁母豬存欄量環(huán)比加速下行，12月有望延續(xù)加速去化趨勢；ii)2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，1H2024全國生豬出欄量有望實現(xiàn)同比10%左右增長，生豬價格大概率較2023年上半年更低迷；iii)生豬產(chǎn)業(yè)資金鏈緊張。上市動物疫苗企業(yè)、飼料企業(yè)回款能力明顯變差，上市豬企資產(chǎn)負債率居于歷史最高，流動比率和速動比率均跌破歷史低位，2023年上市豬企融資同比降幅或達到50%，部分上市豬企控股股東在尋求股權(quán)轉(zhuǎn)讓；iv)豬病日趨嚴重，演變需密切跟蹤；⑤估值已處歷史底部，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們推斷，本輪生豬產(chǎn)能去化最遲將于2024年上半年結(jié)束，豬價有望迎來新一輪上漲。根據(jù)2023年生豬出欄量，溫氏頭均市值3815元、牧原3213元、巨星農(nóng)牧6429元、華統(tǒng)股份5545元、新五豐3775元、新希望2115元、天康生物2786元、中糧家佳康1667元；根據(jù)2024年生豬出欄量，溫氏頭均市值3100元、牧原3032元、巨星農(nóng)牧4500元、華統(tǒng)股份3050元、新希望1800元、天康生物2364元、中糧家佳康1379元。一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
2023年5-11月白羽父母代雞苗銷量同比下降8.1%
?、?-11月白羽父母代銷量同比下降8.1%。本周五，雞產(chǎn)品價格9300元/噸，周環(huán)比下降1.8%，同比下降18.4%。白羽雞協(xié)會公布2023年10-11月數(shù)據(jù)：10月、11月祖代更新量7.6萬套、9.3萬套，前11月祖代更新量116.09萬套，同比增長34.7%，其中，進口占比34%，自繁占比66%；11月以來，美國阿拉巴馬等州相繼爆發(fā)高致病性禽流感，使得白羽祖代引種再次中斷，對未來一段時間的進口品種的更新會造成影響；10月、11月父母代銷量528.3萬套、573.56萬套，同比分別下降14.9%、16.0%，前11月父母代累計銷售6029.99萬套，同比增長2.5%，由于今年5月開始父母代銷量出現(xiàn)拐點，5-11月父母代銷量同比下降8.1%，由此推算2024Q2商品代價格或上行。
23/24全球玉米庫消比12月預(yù)測值環(huán)比持平，豆、麥降0.1個百分點
?、?3/24全球玉米庫消比12月預(yù)測值環(huán)比持平。USDA12月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預(yù)測值環(huán)比持平，預(yù)測值較22/23年度上升0.1個百分點，處于16/17年以來低位。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會12月報，23/24年全國玉米結(jié)余量1072萬噸，月環(huán)比持平，結(jié)余量較22/23年增長554萬噸；②23/24全球小麥庫消比12月預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點。USDA12月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比25.8%，預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點，預(yù)測值較22/23年下降0.8個百分點，處15/16年以來最低水平。③23/24全球大豆庫消比12月預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點。USDA12月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比20.6%，預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升1.6個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格上漲基礎(chǔ)不足。
11月豬用疫苗景氣度繼續(xù)回落，非瘟疫苗進展值得期待
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