>> 國泰君安期貨-豆粕：巴西“天氣市”持續(xù)，下方有限，豆一，政策支撐仍在，下方有限-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（12.11-12.15），美豆期價先漲后跌，期價上漲因巴西旱情擔(dān)憂，期價下跌因巴西旱區(qū)將迎降雨。阿根廷貨幣貶值對盤面影響暫時有限。美豆大額出口銷售訂單方面，12月11日～12月15日，民間出口商報告向中國和未知目的地出售累計約143.65萬噸美國大豆（2023/24年度付運），該銷售訂單繼續(xù)支撐美豆價格。從周K線而言，12月15日當(dāng)周，美豆指數(shù)價格周漲幅約0.64%（以收盤價計算）。
上周（12.11-12.15），國內(nèi)連豆粕和豆一“先反彈、后下跌”。豆粕方面，跟隨美豆交易巴西產(chǎn)區(qū)天氣：旱區(qū)高溫少雨提振價格反彈、旱區(qū)下周降雨預(yù)報打壓價格。現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，跟隨盤面價格小幅波動。豆一方面，期價跟隨周邊品種波動。國儲大豆收購持續(xù)但部分庫點即將收滿，吉林省儲收購啟動、數(shù)量不多、提振有限；東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)，農(nóng)戶仍有惜售。銷區(qū)需求平淡。從周K線而言，豆粕主力m2405合約周跌幅約0.41%，豆一主力a2401合約周跌幅約0.63%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周，國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆裝船數(shù)量周環(huán)比下降，凈銷售周環(huán)比下降，符合預(yù)期，影響中性。據(jù)USDA出口銷售報告，12月7日當(dāng)周，美豆出口裝船約116萬噸，周環(huán)比降幅約5%；2023/24年度美豆累計出口裝船約1937萬噸，同比降幅約15%。美豆當(dāng)前年度（2023/24年度）周度凈銷售約108萬噸（前一周約141萬噸），符合預(yù)期（90～180萬噸）。美豆對中國裝船約59萬噸，累計對中國裝船約1291萬噸（去年同期約1596萬噸），目前美豆對中國裝船量持續(xù)落后于去年同期，預(yù)計12月～1月初到港量同比下降。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2023/24年度）周度凈銷售約72萬噸（前一周約57萬噸）。2）巴西大豆種植進(jìn)入尾聲，不利天氣影響仍在，影響偏多。據(jù)新聞資訊，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至12月7日，巴西2023/24年度大豆種植率約91%，前一周85%，低于去年同期95%。
報告表示，目前馬托格羅索的作物狀況令人擔(dān)憂，因為降雨依然低于正常，而且氣溫很高，繼續(xù)對大豆作物單產(chǎn)潛力造成影響。此外，巴西北部和東北部地區(qū)也令人擔(dān)憂，因為降雨零零星星，氣溫很高，使得播種推進(jìn)變得困難，還影響到作物的早期生長。AgRural預(yù)估2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量1.591億噸，持平前一周預(yù)估。3）阿根廷大豆種植正常推進(jìn)，進(jìn)度過半。據(jù)新聞訊，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至12月6日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種進(jìn)度約51.7%，前一周約43.8%，去年同期約37.1%。4）未來兩周，巴西大豆旱區(qū)雖有降水、但累計降水仍偏低。根據(jù)12月15日天氣預(yù)報，對于主要旱區(qū)及頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州而言，12月15日～19日，降水極少；12月21日～22日降水增加，12月23日～29日，降水再次下降，累計降水持續(xù)偏低。中北部的戈亞斯州降水情況類似：12月21日～29日，降水環(huán)比改善、累計偏少。南部的巴拉那州降水逐步增加、南里奧格蘭德州降水持平至偏多。阿根廷產(chǎn)區(qū)累計降水略偏高于均值。
上周，國內(nèi)豆粕市場主要現(xiàn)貨情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至12月15日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約8萬噸，前一周日均成交約23萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至12月15日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約16.2萬噸，前一周日均提貨量約16.9萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比微增。根據(jù)統(tǒng)計，截至12月15日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約557元/噸，前一周（12月8日主力合約移倉至m2405合約）約542元/噸，去年同期約579元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比增加，同比仍高（增幅縮小）。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至12月8日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約76萬噸，周環(huán)比增幅約3%，同比增幅約153%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比微升、但低于預(yù)估，預(yù)計下周微增。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估，截至12月15日當(dāng)周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約172萬噸（前一周168萬噸，去年同期208萬噸），低于預(yù)估約12萬噸，開機(jī)率約58%（前一周57%，去年同期72%）。下周（12月16日至12月22日當(dāng)周）油廠大豆壓榨量預(yù)計約174萬噸（去年同期約211萬噸）。
上周，國內(nèi)豆一市場主要現(xiàn)貨情況：1）東北產(chǎn)區(qū)豆價穩(wěn)中偏弱。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)資訊，①東北部分地區(qū)新季大豆（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4760~4920元/噸，部分持平前周，部分下跌20元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5440~5580元/噸，部分持平，部分下跌20~40元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間5300~5600元/噸，部分地區(qū)較前周下跌20~140元/噸，因有低價豆源到貨，售價隨之調(diào)整。2）東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望、根據(jù)訂單收購；農(nóng)戶仍有惜售。據(jù)第三方資訊，東北產(chǎn)區(qū)多數(shù)貿(mào)易商表示往市場走貨速度緩慢，謹(jǐn)慎觀望，多根據(jù)訂單收購，或停收觀望、出售庫存。農(nóng)戶售糧方面，上周部分貿(mào)易商調(diào)整收購報價后，基層農(nóng)戶配合度不高，多數(shù)區(qū)域內(nèi)農(nóng)戶依然惜售，僅少數(shù)農(nóng)戶有還款壓力售糧心態(tài)開始轉(zhuǎn)變。3）國儲收購持續(xù)，但接近收滿、且暫無新增庫點收購；吉林省儲大豆收購啟動，但
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