>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：產(chǎn)地缺乏利多，價(jià)格震蕩偏弱，豆油：跟隨CBOT大豆震蕩-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大?。?/td>
| 2138KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
傅博 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
上周觀點(diǎn)及邏輯：
上周棕櫚油先小幅上漲后回落，主力變?yōu)?405合約，05合約周線(xiàn)收跌1.64%。本周大連商品交易所棕櫚油期貨走勢(shì)繼續(xù)受到馬盤(pán)棕櫚油和CBOT大豆走勢(shì)影響。本周前兩天延續(xù)上周五的反彈勢(shì)頭，周三之后回落。MPOB公布11月馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)銷(xiāo)庫(kù)數(shù)據(jù)，產(chǎn)量和庫(kù)存處于市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間的下沿，出口遠(yuǎn)不及預(yù)期，截至11月底馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存242萬(wàn)噸，仍然偏高；而且12月的高頻數(shù)據(jù)顯示，12月馬來(lái)棕櫚油的產(chǎn)量和出口雙降，這樣12月底馬來(lái)棕櫚油可能仍將維持高庫(kù)存，因此馬盤(pán)棕櫚油還是缺乏上漲的動(dòng)能。另外，巴西大豆的天氣擾動(dòng)暫時(shí)來(lái)看還是有限，CBOT大豆反彈到20日均線(xiàn)后回落，CBOT豆油更是回到11月初的低點(diǎn)附近，即整體油脂油料板塊偏弱，令棕櫚油承壓。
上周DCE豆油也是先漲后跌，主力2405合約周線(xiàn)跌2.12%。豆油走勢(shì)繼續(xù)跟隨CBOT大豆走勢(shì)，因巴西大豆的天氣擾動(dòng)有限，以及美豆出口較前幾周放緩，CBOT大豆反彈后再次回落，再加上人民幣升值的影響，總體來(lái)說(shuō)成本端的變化是導(dǎo)致豆油下行的主要原因。另外，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)疲軟，由于豆油目前性?xún)r(jià)比較差，所以即使大豆壓榨量中性偏低，以及油脂消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，豆油仍出現(xiàn)了小幅累庫(kù)，也令豆油現(xiàn)貨價(jià)格承壓。
上周菜油期貨震蕩下行，主力05合約周線(xiàn)下跌2.38%。ICE菜籽走勢(shì)仍然弱于CBOT大豆，在加上同樣受到人民幣升值的影響，進(jìn)口菜籽的榨利改善，菜油成本端的壓力比豆油更大。另外，菜油仍在保持價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力以消化庫(kù)存壓力。
本周觀點(diǎn)及邏輯：
棕櫚油：目前來(lái)看馬來(lái)和印尼的棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回落，但是并沒(méi)有超預(yù)期的降幅，高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)12月產(chǎn)量和出口雙降，預(yù)計(jì)12月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存難以大幅下降。產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍然缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)。其他油料作物的價(jià)格也不強(qiáng)，原油價(jià)格近期還在圍繞70美元波動(dòng)，也沒(méi)有走強(qiáng)的跡象，所以外部市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的提振也非常有限，甚至短期內(nèi)對(duì)棕櫚油價(jià)格形成了不利的影響。不過(guò)，產(chǎn)地自身并沒(méi)有新的利空，馬盤(pán)棕櫚油大概率仍然是寬幅震蕩走勢(shì)，關(guān)注馬盤(pán)棕櫚油在2580一線(xiàn)的支撐。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍維持高位，國(guó)內(nèi)棕櫚油基差維持弱勢(shì)。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆的周度壓榨量維持在中性的水平，但是豆油相比棕櫚油和菜油，性?xún)r(jià)比不高，豆油的消費(fèi)較弱，所以豆油仍然是小幅累庫(kù)狀態(tài)，大豆2、3月份進(jìn)口量目前看偏低，但是暫時(shí)還不認(rèn)為會(huì)缺豆油。進(jìn)口大豆成本的變化導(dǎo)致豆油05價(jià)格明顯低于豆油01價(jià)格。CBOT大豆暫時(shí)來(lái)看仍然是震蕩走勢(shì)，但是巴西大豆的大幅減產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)降溫，一旦巴西豐產(chǎn)確認(rèn)，進(jìn)口大豆成本仍有較大下行風(fēng)險(xiǎn)，這也使得豆油05合約（主力合約）承壓。
菜油：進(jìn)口菜籽大量到港，國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存上升，菜籽壓榨量也出現(xiàn)明顯回升，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)菜油將和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷(xiāo)售進(jìn)度偏慢、馬來(lái)棕櫚油高庫(kù)存、國(guó)際菜籽價(jià)格疲軟，所以從原料的角度來(lái)說(shuō)，油脂短期不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)；國(guó)內(nèi)高庫(kù)存的壓力使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的油脂弱于國(guó)際市場(chǎng)，近月合約弱于遠(yuǎn)月合約。上周05合約成為三大油脂的主力合約，油脂油料遠(yuǎn)期的供應(yīng)和成本成為決定油脂走勢(shì)主導(dǎo)因素，產(chǎn)地的棕櫚油雖然進(jìn)入季節(jié)性的低產(chǎn)期，但是產(chǎn)量并沒(méi)有超預(yù)期的降幅，甚至同比來(lái)看增幅較明顯；市場(chǎng)對(duì)巴西的天氣的擔(dān)憂(yōu)也有所降溫，南美大豆豐產(chǎn)的壓力越來(lái)越臨近。全球油脂油料都在朝供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松去交易，所以，油脂價(jià)格再次承壓下行，等待油脂短期支撐走出來(lái)，或者等待利多因素出現(xiàn)，暫時(shí)建議油脂偏空看待，不建議做多。
|
|
