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核心觀點(diǎn)
　　本周農(nóng)林牧漁收于2839.60，周環(huán)比-1.21%，滬深300周環(huán)比-1.70%。本周農(nóng)林牧漁細(xì)分板塊漲跌不一，細(xì)分板塊中動(dòng)物保健漲幅最大為+1.40%，飼料跌幅最大為-3.11%。
　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)震蕩上行，產(chǎn)能預(yù)計(jì)持續(xù)去化。供應(yīng)端壓力仍存，消費(fèi)端西南腌臘開啟，需求轉(zhuǎn)好預(yù)期較強(qiáng)，對價(jià)格形成一些支撐。由于肥豬供應(yīng)充足且腌臘剛啟，肥豬價(jià)格穩(wěn)定，仍高于標(biāo)豬價(jià)格。由于對豬病擔(dān)憂及現(xiàn)金流壓力，母豬成交低迷，仔豬補(bǔ)欄有限；豬病影響持續(xù)擴(kuò)散，后續(xù)仍需觀察豬病發(fā)展對中大豬生豬出欄節(jié)奏和母豬存欄量的影響。短期來看，伴隨氣溫下降，需求端腌臘漸起或有一定支撐，供應(yīng)端出欄壓力較大，凍品庫存仍待消化，豬病影響持續(xù)，預(yù)計(jì)豬價(jià)弱勢震蕩。中長期，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流壓力增加明顯，去化易增難減，補(bǔ)欄亦缺乏窗口期，產(chǎn)能去化或持續(xù)。周期底部位置特征明顯，仍然建議底部位置配置生豬養(yǎng)殖。1）數(shù)量端：11月能繁母豬存欄環(huán)比加速下行。根據(jù)涌益咨詢，11月能繁口徑1環(huán)比-1.38%（傾向于規(guī)模型），口徑2環(huán)比1.57%（傾向于全規(guī)模）；根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，11月能繁母豬存欄量較10月環(huán)比1.92%，其中規(guī)模場環(huán)比-1.92%，中小散環(huán)比-2.04%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，10月能繁母豬存欄量為4210萬頭，環(huán)比-0.7%。生豬出欄均重本周有所上行，根據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計(jì)，12月14日，全國商品豬出欄均重123.64kg，90kg以下占比6.47%，150kg以上占比7.37%。2）價(jià)格端：本周豬價(jià)調(diào)整。根據(jù)涌益咨詢，12月14日，商品豬出欄價(jià)為14.12元/kg，周環(huán)比-0.35%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價(jià)316元/頭，周環(huán)比持平；豬肉價(jià)為18.49元/kg，周環(huán)比+1.26%。二元母豬價(jià)格略有上行，根據(jù)wind，12月15日，二元母豬價(jià)格為29.83元/kg，周環(huán)比+0.10%。3）利潤端：本周生豬延續(xù)虧損。12月15日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖盈利為-274.50元/頭、-201.73元/頭。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份，溫氏股份，新五豐，巨星農(nóng)牧。
　　禽類養(yǎng)殖：白羽雞價(jià)格整體穩(wěn)定，關(guān)注后續(xù)引種情況。本周雞源有所收緊形成支撐，白羽雞價(jià)格整體穩(wěn)定。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2023年11月祖代引種及自繁更新量在11.60萬套，環(huán)比+10.48%，引種國及品種為新西蘭科寶，受10月底美國阿拉巴馬州禽流感疫情影響，美國未有引種。目前祖代產(chǎn)能去化已傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量，商品代價(jià)格上行周期預(yù)計(jì)2024H1啟動(dòng)。12月15日，白羽肉雞主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)7.31元/公斤，周環(huán)比+0.97%；毛雞養(yǎng)殖利潤-2.90元/羽。截至12月6日，快大雞、中速雞、土雞、烏骨雞全國均價(jià)分別為6.50/6.07/8.32/7.43元/斤。相關(guān)標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展，益生股份。
　　動(dòng)保：下游低迷行業(yè)暫承壓，潛在成長性持續(xù)催化。從養(yǎng)殖周期角度，由于下游養(yǎng)殖端旺季低迷，Q4以來行業(yè)銷量短期承壓。從行業(yè)批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，2023年Q1/Q2/Q3/10月，圓環(huán)同比+6%/-6%/+13%/-13%，偽狂犬同比+16%/+12%/-5%/-29%。從產(chǎn)品周期角度，多數(shù)公司在產(chǎn)品拓展、產(chǎn)能擴(kuò)張上有積極變化，行業(yè)競爭格局邊際改善；非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利（亞單位疫苗如期上報(bào)應(yīng)急評價(jià)申請，正按照專家評審意見完善相關(guān)資料），有望進(jìn)一步打開行業(yè)成長空間。相關(guān)標(biāo)的：中牧股份、科前生物、生物股份等。
　　種業(yè)：轉(zhuǎn)基因品種取得審定編號，商業(yè)化應(yīng)用更近一步。基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，玉米現(xiàn)貨平均價(jià)為2623元/噸，周環(huán)比下行，12月USDA報(bào)告上調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)期；大豆現(xiàn)貨平均價(jià)為4861元/噸，周環(huán)比下行，12月USDA報(bào)告下調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)期；小麥現(xiàn)貨平均價(jià)為2974元/噸，周環(huán)比上行。根據(jù)11月9日NOAA的預(yù)測，預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象將會(huì)持續(xù)到北半球的春季（2024年4月至6月），概率超過62%，持續(xù)關(guān)注對農(nóng)產(chǎn)品的影響。轉(zhuǎn)基因方面，12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布品種審定通過公告，其中轉(zhuǎn)基因玉米品種37個(gè)，轉(zhuǎn)基因大豆14個(gè)，前期公示品種均取得審定編號。其中轉(zhuǎn)基因玉米，從性狀端來看：大北農(nóng)22個(gè)（59%），杭州瑞豐9個(gè)（24%），北京糧元4個(gè)（11%），中種集團(tuán)2個(gè)（5%）；從品種端來看：隆平高科8個(gè)，先正達(dá)4個(gè)，大北農(nóng)3個(gè)，登海種業(yè)2個(gè)，豐樂種業(yè)1個(gè)。目前品種審定正在申請生產(chǎn)經(jīng)營許可證，即將開啟售賣，短期關(guān)注轉(zhuǎn)基因種子的價(jià)格以及明年的制種面積和區(qū)域，長期關(guān)注行業(yè)競爭格局轉(zhuǎn)變以及各公司業(yè)績的量價(jià)齊升。相關(guān)標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、豐樂種業(yè)、登海種業(yè)、荃銀高科等。
　　寵物：外銷方面，隨海外客戶去庫結(jié)束看好四季度出口數(shù)據(jù)逐步改善，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年1-10月零售包裝狗食或貓食飼料出口同比-26.9%/-6.8%/-2.8%/+10.7%/-11.4%/+0.7%/+0.5%/+1.9%/+37.1%/+18.7%；內(nèi)銷方面，根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023年雙十一大促活動(dòng)中，寵物食品增速為29.7%，遠(yuǎn)高于其他消費(fèi)賽道。上市公司旗下品牌表現(xiàn)亮眼，乖寶全網(wǎng)銷售額突破3.6億，同比增長約28%；佩蒂旗下爵宴全網(wǎng)銷售額突破2500萬，同比增長67%；中寵旗下領(lǐng)先品牌全渠道同比增長130%，均高于行業(yè)平均增速，持續(xù)看好頭部公司在國內(nèi)市場市占率的提升。相關(guān)標(biāo)的：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疾病風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。