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報(bào)告要點(diǎn)：
　　2023年回顧：國內(nèi)豆粕呈現(xiàn)出幾輪趨勢性的大漲大跌行情，市場討論的焦點(diǎn)除最根本的供需邏輯外，新出現(xiàn)的許多交易題材令人措手不及。2023年，豆粕市場超預(yù)期情況頻發(fā)，從海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，到厄爾尼諾現(xiàn)象下美豆超認(rèn)知減產(chǎn)，再到密西西比河以及巴拿馬運(yùn)河水位問題不如想象嚴(yán)重等，這些打破歷史經(jīng)驗(yàn)的故事在2023年內(nèi)接連上演，值得我們未來在投研中反復(fù)回顧。
　　2024年供需展望：無論從全球大豆和豆粕的供需格局角度分析，亦或是微觀至我國國內(nèi)的豆粕供需情況，供大于求的寬松局面均難被改寫。
　　全球大豆供需：供應(yīng)端來看，上半年，在南美豐產(chǎn)落地后，全球大豆將迎來千萬噸級(jí)別的產(chǎn)量增量；下半年，在美豆種植面積同比增加的預(yù)期下，產(chǎn)量前景依舊偏向樂觀。需求端來看，全球經(jīng)濟(jì)低迷環(huán)境下，大豆、豆粕消費(fèi)增量有限，難以對(duì)沖產(chǎn)量的大幅擴(kuò)張。
　　國內(nèi)豆粕供需：供應(yīng)端來看，無論從增加儲(chǔ)備角度，還是為滿足國內(nèi)居民消費(fèi)需求，我國大豆進(jìn)口量都不會(huì)太少。需求端來看，生豬產(chǎn)能的去化還在繼續(xù)，飼料消費(fèi)已拐頭向下，豆粕終端需求疲軟態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)。
　　2024年價(jià)格走勢展望：在基本面預(yù)期不變的前提下，全球大豆市場定價(jià)權(quán)有望向買方偏移，大豆出口競爭激烈，價(jià)格重心或逐步趨近種植成本；在人民幣未有大幅升值條件下，國內(nèi)豆粕價(jià)格將跟隨進(jìn)口成本下降而重心下移，此外，在國內(nèi)豆粕終端消費(fèi)繼續(xù)疲軟壓制下，油粕比存在上行動(dòng)力，國內(nèi)豆粕成本或?qū)⑦M(jìn)一步下探。