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每日大市點評
　　年末中美兩國的重要會議均釋放了一定的積極信號，港股大盤上周低開高收，恒生指數(shù)全周上升2.9%，收報16,792點。恒生科指全周上升2.1%，收報3,780點。由于年末假期臨近，投資者交易參與度有所下降且缺乏明顯的交易傾向刺激，上周大市日均成交金額按周減少9.4%至907億港元，而港股通也錄得99.1億港元的凈流出。受惠于美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)松的預(yù)期，疊加中國京滬兩大一線城市齊降首套及二套房首付比例，給低迷的投資情緒帶來一定刺激，順周期板塊均有較好表現(xiàn)。恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中僅電訊業(yè)下跌，原材料、綜合企業(yè)、地產(chǎn)、信息科技全周分別升3.9%、3.5%、3.3%及2.8%。
　　中國信貸脈沖指數(shù)已連續(xù)四個月回升，顯示下半年以來一系列財政及貨幣政策逐漸起效，但是經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢具波折。11月消費、投資、工業(yè)生產(chǎn)三頭馬車好壞參半。除餐飲外，包括商品、汽車以外及整體社零的兩年平均增速繼續(xù)回落，限額以上商品中，煙酒、中西藥、汽車及體育用品仍可保持較高的平均同比增長。工業(yè)增加值在剔除基數(shù)效應(yīng)下的兩年平均增速為+4.4%，較10月有所回落，上游的采礦業(yè)、下游的電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的同比增速較10月加快。雖然房地產(chǎn)銷售端壓力未有改善，但供給端出現(xiàn)積極信號。11月商品房銷售額及銷售面積分別單月同比-16.9%及-21.3%，跌幅較10月再度擴大，表明8月以來出臺一系列穩(wěn)定樓市的政策邊際效用已有所下降。不過，房屋新開工面積單月同比+4.1%，是2021年3月以來首次轉(zhuǎn)正；房屋竣工面積單月同比+10.3%，新開工與竣工剪刀差繼續(xù)收窄，房企的信心似乎有所回暖，而京滬兩大基本面最強的一線城市進(jìn)一步放寬需求端政策，料有助提振短期的購房需求。
　　11月金融數(shù)據(jù)顯示信貸需求仍延續(xù)9月以來的低迷態(tài)勢，政府融資發(fā)力導(dǎo)致整體社融超高增，但新增人民幣貸款結(jié)構(gòu)不佳，市場主體均缺乏借貸意愿，M1-M2負(fù)剪刀差繼續(xù)擴闊，貨幣流轉(zhuǎn)不暢順。央行指出要加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，提升金融對實體經(jīng)濟支持的質(zhì)效。央行于上周五進(jìn)行了1.45萬億元MLF操作，凈投放8千億元中長期資金，釋放積極信號。隨著財政政策成為政策工具箱的首選，預(yù)計后續(xù)降準(zhǔn)、降息短期會加速落地，以及定向投放等貨幣政策或?qū)⒊雠_配合。
　　12月FOMC釋放偏“鴿”派信號，加息周期已完結(jié)，美聯(lián)儲刻意引導(dǎo)降息預(yù)期。美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸充滿信心，當(dāng)前美國實際利率已達(dá)到2.4%，減息只是為了控制過高的實際利率，避免過度緊縮帶來衰退風(fēng)險。至于2024年降息會否多于三次，視乎通脹回落的進(jìn)展或美國增長狀況。當(dāng)前利率期貨市場預(yù)期2024年降息六次，需要小心是否演變?yōu)榻?jīng)濟衰退的降息預(yù)期，當(dāng)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示衰退風(fēng)險上升，市場的降息預(yù)期和美聯(lián)儲的降息態(tài)度才會更強烈。不過，只要無風(fēng)險利率不再向上，勢必一定程度紓緩港股的估值壓力。
　　總體上，當(dāng)前港股估值便宜，人氣低迷，若邊際上出現(xiàn)利好消息便很容易觸發(fā)反彈。不過，港股的升勢能否有持續(xù)性，仍要等待中國經(jīng)濟復(fù)蘇動能恢復(fù)。繼續(xù)看多消費電子、公用事業(yè)、工程機械。另外，關(guān)注受惠美元利率下行的黃金股、軟件及生物醫(yī)藥。此前宣布巨額回購的太古集團（19 HK/81 HK）可以關(guān)注。香港地產(chǎn)股及內(nèi)房股短期很可能會出現(xiàn)超跌反彈，特別是負(fù)債比率較重的香港地產(chǎn)股如恒基地產(chǎn)(12 HK)、新世界(17 HK)的彈力或會較高，但是反彈的可持續(xù)性仍需觀察。