>> 華西證券-交運物流行業(yè)周報：華碩發(fā)布AI超輕薄筆記本，馬士基宣布暫停所有途經(jīng)紅海航線-231216
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
2014KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
游道柱 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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快遞：
從國家郵政管理局披露11月快遞經(jīng)營數(shù)據(jù)看，我們認為增量不及往年導(dǎo)致價漲幅度較弱：①行業(yè)完成業(yè)務(wù)量136.48億單，環(huán)比增長13.2%（20、21年均值為16%），相較21年同期兩年復(fù)合增速為9.7%；②異地件5.22元/件（同比下降6.25%），其中金華（義烏）平均單票收入為2.68元，環(huán)比增長2.8%（20、21年均值為9.4%）。根據(jù)交通運輸部，12月4日-10日郵政快遞累計攬收量約28.84億件（日均4.12億單），環(huán)比增長3.26%，我們判斷隨著雙12促銷結(jié)束，短期電商快遞有競爭強度邊際提升的風(fēng)險。
航空機場：
從各家航司公告11月經(jīng)營數(shù)據(jù)看，航空出行需求淡季預(yù)期在延續(xù)，以南航為例：11月ASK環(huán)比下降8.4%、RPK環(huán)比下降10.9%。根據(jù)航班管家，12月11日-15日期間行業(yè)可用座公里平均為30.70億座公里，相較2019年同期恢復(fù)率為91%，與上周（12月4日-12月8日）環(huán)比下降3.98%。我們密切關(guān)注最近的行業(yè)變化：①12月5日起，800公里以上燃油附加費下調(diào)至90元，相較10月降低40元，燃油附加費下降有利于減輕旅客出行成本；②11月30日OPEC會議的表述是“自愿減產(chǎn)”、“時間至明年3月”、“24Q1后各國可以回撤減產(chǎn)力度”。我們判斷OPEC內(nèi)部對未來減產(chǎn)有可能產(chǎn)生分歧，這有可能會降低市場對24年油價的預(yù)期。我們建議從完整航空周期的角度去布局航空出行板塊，相關(guān)受益公司包括中國國航、南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空、上海機場等。
物流供應(yīng)鏈：
12月15日全網(wǎng)首臺酷睿Ultra處理器AI超輕薄本華碩靈耀142024正式發(fā)布。根據(jù)介紹，在靈耀142024上能夠輕松駕馭當(dāng)下熱門AI應(yīng)用，比如用戶可以輕松運行最高達200億參數(shù)的大語言模型，實現(xiàn)溝通、編程、翻譯等多種功能。從23年全球PC出貨量來看，前三季度分別同比下降29%、下降14%、下降8%，跌幅呈現(xiàn)收窄趨勢。展望未來，我們認為需求周期疊加創(chuàng)新周期的雙重因素，有望使得全球PC出貨量較快增長。海晨股份是高端制造業(yè)的領(lǐng)先物流服務(wù)商，2022年79.5%收入來自電子信息行業(yè)，其中聯(lián)想集團是其重要的長期合作客戶。
化工品物流：
我們之前在報告中多次強調(diào)“當(dāng)前的化工品物流景氣度還在筑底階段”。根據(jù)公告，23Q3密爾克衛(wèi)歸母凈利潤1.50億元，同比下降13.28%（23Q2歸母凈利潤同比下降14.37%），環(huán)比增長3%，我們認為當(dāng)前公司基本面還在筑底階段；23Q3宏川智慧歸母凈利潤0.81億元，同比增長34.78%（23Q2歸母凈利潤同比增長30.4%），環(huán)比下降11%，我們認為三季度公司儲罐出租率環(huán)比下降是業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比下降的主要原因。
航運：
整體來看，本周VLCC主要航線運費下跌。中東市場公開貨盤很少，租家私下走貨,本周TD22（美灣-中國航線）TCE均值相較上周下降16.3%至39471美元。短期看，市場對沙特等減產(chǎn)至明年1季度末影響TD3C航線需求的擔(dān)心已經(jīng)在逐步定價。在24小時內(nèi)歐洲三大集運公司的船舶相繼遭遇襲擊后，馬士基和赫伯羅特決定將旗下船舶暫停通過曼德海峽。我們判斷如果紅海海域的情況進一步惡化，原經(jīng)過蘇伊士運河的商船有可能被迫繞航好望角避開紅海海域，這種極端的情況有可能會帶來短期運價上漲（各個細分市場影響程度不同）以及公司估值的提升。但與此同時，我們認為：①胡塞武裝對紅海海域商船的潛在威脅持續(xù)時間難以判斷，如果威脅較快解決，持續(xù)時間較短的運價上漲難以推動股價持續(xù)上漲；②即使該事件持續(xù)較長時間，其對航運的影響也不改其原有的產(chǎn)業(yè)周期方向和節(jié)奏，因此這期間航運公司所獲得的額外利潤增量應(yīng)該被看作是非經(jīng)常損益。
造船：
本周上海船舶價格指數(shù)1139.14點，環(huán)比下降0.5%，年初以來累計漲幅為-2.77%。12月15日中厚板20mm價格為4058元/噸，較年初累計跌幅為1.8%，其中本周（12月11日-12月15日）均值4066元/噸，相較上周（12月4日-12月8日）均值環(huán)比增長0.1%。
投資建議相關(guān)受益公司包括：
①快遞及物流（中通快遞、順豐控股、圓通速遞、德邦股份）
?、诤娇諜C場（上海機場、白云機場、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中國國航）
③物流供應(yīng)鏈：海晨股份
?、芑て肺锪鳎ê甏ㄖ腔邸⒚軤柨诵l(wèi)、興通股份、盛航股份）
?、莺竭\（中遠海能、招商輪船）
?、拊齑ㄖ袊埃?br> 風(fēng)險提示
?、俸暧^經(jīng)濟不及預(yù)期；②中美直飛航班恢復(fù)不及預(yù)期；③主流品牌方對機場免稅店供貨不及預(yù)期；④匯率不及預(yù)期。
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