>> 中信期貨-【油品和芳烴】油價止跌反彈，化工逢低買入-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 3858KB |
| 格式： |
pdf 共91頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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邏輯：
高硫燃油：當(dāng)周BD價差走強(qiáng)，天然氣大跌，高硫燃油供需過剩格局難改，隨著地?zé)捫乱慌瓦M(jìn)口配額發(fā)放，燃料油進(jìn)口大概率將放緩，疊加對委制裁逐步解除，煉廠進(jìn)口高硫燃油動力不足，印度增加委內(nèi)進(jìn)口，對高硫燃油需求也將大幅下降，美國燃料油進(jìn)口需求也將被替代，中東燃油存在過剩壓力，該過剩壓力將逐步傳導(dǎo)至亞太地區(qū)。
低硫燃油：近期天然氣大跌，油氣替代效應(yīng)不強(qiáng)，對低硫燃油驅(qū)動不足，汽油裂解價差反彈，低硫燃油裂解價差低位震蕩，絕對價格跟隨原油波動。中東低硫燃油供應(yīng)逐步回歸，汽油消費淡季，低硫燃油裂解價差上行動力不足，驅(qū)動出現(xiàn)前大概率跟隨原油波動。
瀝青：當(dāng)周北京、上海地產(chǎn)利好政策出臺，基建預(yù)期再起，瀝青-燃油價差走強(qiáng)，煉廠利潤繼續(xù)修復(fù)，當(dāng)周開工下降，庫存大幅去化。瀝青在國內(nèi)基建預(yù)期、原料斷供預(yù)期（市場認(rèn)為印度、美國搶購地?zé)挒r青原料）驅(qū)動下利潤大幅修復(fù)。委內(nèi)瑞拉制裁解除對瀝青影響中性，但對高硫燃油利空，同時基建預(yù)期利多瀝青，有助于瀝青-燃油價差繼續(xù)修復(fù)，預(yù)計市場按照原料斷供預(yù)期→利潤修復(fù)→原料供應(yīng)大增、瀝青供應(yīng)回歸→利潤下跌驅(qū)動。展望后市高價對需求的抑制作用仍明顯，供需雙弱的格局下，市場更多關(guān)注煉廠供應(yīng)的減量，瀝青煉廠利潤或迎來持續(xù)修復(fù)。
操作策略：多瀝青空高硫，多低硫空高硫
風(fēng)險因素：能源危機(jī)
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