>> 國(guó)投安信期貨-大宗商品周報(bào)：交易重心回歸基本面，商品短期或繼續(xù)承壓運(yùn)行-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場(chǎng)整體收跌1.28%，其中黑色板塊領(lǐng)跌2.83%，能化和農(nóng)產(chǎn)品分別下跌1.44%和1.21%，貴金屬和有色分別微漲0.03%和0.42%。
商品20日平均波動(dòng)率繼續(xù)抬升，不過斜率有所放緩。貴金屬和黑色板塊品種仍舊以波動(dòng)率抬升為主，而化工和農(nóng)產(chǎn)品則有所降溫。資金方面，上周全市場(chǎng)延續(xù)資金流出，各板塊均為凈流出，其中以鐵礦石為首的黑色板塊資金流出占全市場(chǎng)近一半。
●展望：上周政治局會(huì)議傳遞了對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)相對(duì)積極的信號(hào)，而隨后的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述稍微不及預(yù)期，使得宏觀預(yù)期對(duì)于商品的支撐減弱。而海外方面，雖然美國(guó)核心CPI超預(yù)期，交易員們減少了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息力度的押注，不過隨后美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，流動(dòng)性進(jìn)一步改善。短期來(lái)看，交易或回歸基本面，商品仍繼續(xù)承壓。
貴金屬方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)的范式轉(zhuǎn)化使得美元下探，板塊大幅反彈。當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)消化美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議轉(zhuǎn)鴿信號(hào)并加強(qiáng)對(duì)降息的押注，歐英央行利率會(huì)議則否認(rèn)降息考慮相對(duì)偏鷹，貴金屬下方仍有美債收益率回落帶來(lái)的支撐。
有色方面，同樣受到美元下行以及風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的提振，板塊各品種共振上行。美國(guó)大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)韌性強(qiáng)，支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期，另外國(guó)內(nèi)定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，宏觀層面上對(duì)于板塊形成支撐。短期有色或震蕩運(yùn)行。
黑色方面，之前板塊主要在交易宏觀預(yù)期，而上周經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)略低于預(yù)期，因此走勢(shì)回歸基本面，在當(dāng)前淡季背景下，產(chǎn)業(yè)鏈整體回調(diào)。后續(xù)來(lái)看，終端需求仍有下行壓力，煉鋼利潤(rùn)再次開始惡化，鐵水產(chǎn)量進(jìn)入底部區(qū)間但進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期仍舊存在。而原料端下方雖然有鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求的支撐，不過供需邊際轉(zhuǎn)弱，整體或偏弱運(yùn)行。短期黑色整體或承壓運(yùn)行。
能源方面，上周油價(jià)受到鮑威爾偏鴿派的表述影響反彈?；久鎭?lái)看，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)單周商業(yè)原油去庫(kù)，成品油小幅累庫(kù)，需求端擾動(dòng)相對(duì)有限，美國(guó)煉廠開工率季節(jié)性回升，中國(guó)煉廠開工率仍有下滑但有望逐步企穩(wěn)。供給方面預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)實(shí)層面12月美國(guó)季節(jié)性去庫(kù)有望繼續(xù)兌現(xiàn)。當(dāng)前油價(jià)已經(jīng)有止跌跡象，底部震蕩加固后或企穩(wěn)反彈
農(nóng)產(chǎn)品方面，美豆短期缺乏大幅上漲動(dòng)力，外盤油籽也延續(xù)偏弱走勢(shì)。國(guó)內(nèi)油籽與粕類的庫(kù)存延續(xù)偏高，而下游需求仍舊沒有亮點(diǎn)。另外馬來(lái)西亞棕櫚油高頻數(shù)據(jù)顯示出口需求疲軟，使得去庫(kù)的動(dòng)力不充足。因此油脂油料短期或繼續(xù)承壓運(yùn)行。
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